徐一钉

　　目前资金面很匮乏，加上Ａ股缺乏赚钱效应，股市资金与筹码的失衡状况并没有改观，这决定了上证综指很难冲上2850点之上的密集成交区。因此，短线资金炒作对象必然是中小股票，而回避大市值蓝筹股票，近期创业板指数强劲反弹就是这方面的体现。

　　最近一段时间的Ａ股市场，虽然每日盘中热点不断，但热点切换速度很快，因此可操作性并不强。两市单日成交量再度萎缩到2000亿元以下，表明2610点反弹的第一阶段已经结束。由于乐观机构仓位都较重，以及很多机构今年以来还亏损，如果没有新的预期之外的利淡因素，这些机构“不会轻言放弃”，短期内大盘将在2730－2830点间窄幅整理。目前资金面很匮乏，大盘出现强势上攻的希望不大。

　　企业扩大生产的步伐将在7月后减缓，工业增加值增速将再次回到13％附近。由于前期生产的过多产品出现了积压，企业也将积累更多的库存，这将增大企业去库存的难度、延长去库存周期。工业增加值未来下降的空间，也会因此扩大，实质性复苏时间将被拖得更长，这意味着前期很多机构预期的三季度经济将见底反弹的时间很可能延后至四季度。此外，受制于三季度仍较高的通胀水平，目前紧缩的货币信贷政策仍难以放松，这也使得当前企业的资金荒问题难以解决，生产难以扩大。

　　7月12日国务院常务会议要求，已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施，同时，要规范住房租赁市场，抑制租金过快上涨。这说明楼市的调控政策在短期内不会有改变，更不会有所放松。这与此前市场预计6月底7月初货币政策、房地产调控放松有很大的差距，而这正是机构积极参与2610点反弹背后的逻辑，现在这个希望落空了。此外，市场还担心地方债务风险对Ａ股市场的冲击。这些因素叠加在一起，将使一些机构操作上变得更加谨慎。

　　笔者认为，欧洲主权债务危机远未结束，7、8月份将是极度危险期。欧债危机固然有欧洲自身的问题，但美元与欧元的博弈是背后推手。目前美国自身陷入多重麻烦，正在揭欧洲与中国的“短”以显示自身之“长”，以吸引资金回流美国，压低美国国债收益率。虽然有欧元区外围国家债务、赤字问题严重，自身经济增长乏力等内因，但美国三大评级机构、美国金融权威人士推波助澜这一外因绝不可忽视。不排除这次欧债危机外因才是主导因素，即美国评级机构穷追猛打，利用“评级”机会来增重欧债危机，以解美国自己之围。

　　自2009年底欧洲主权债务危机爆发以来，有这样一个规律，当美国经济、金融状况较好时，欧洲一般比较平静。一旦美国经济、金融状况不佳，或者要出台不利于美元的政策时，欧债危机便会发作。近期美国经济表现不佳、失业率上升至9．2％。在就业加速增长之前，美国经济可能继续维持疲软态势。为刺激美国经济，美国第三轮开动印钞机只是时间问题。此前美元和欧元的博弈，以及美国、欧洲经济的低迷，必然使得国外金融、经济不确定性因素增多，这也将影响到大家参与Ａ股的热情。

　　7月19日，财政部招标三个月期国库现金定存中标利率为6．03％，首次冲破6％大关，较上次同期限利率上涨193个基点，远超预期。银行间隔夜、7天拆借利率分别为5．2967％、5．42％，连续加息、上调存款准备金率的累积效应已经显现，资金面紧张的局面有可能持续一段时间。目前资金面很匮乏，加上Ａ股缺乏赚钱效应，股市资金与筹码的失衡状况并没有改观，这决定了上证综指很难冲上2850点之上的密集成交区。因此，短线资金炒作对象必然是中小股票，而回避大市值蓝筹股票，近期创业板指数强劲反弹就是这方面的体现。