第一财经日报 由曦

　　7月28日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）在此前两次问题解答的基础上，进一步就外汇储备是否超过我国需要的合理水平、外储增长与通胀的关系、外储激增是否由强制结售汇所致、外储经营信息的披露、如何控制外储经营风险等问题作出阐释。

　　外汇局表示，其不追求大规模外汇储备，而就通货膨胀而言，外汇储备的增长不是直接原因，更非主要原因。

　　不追求大规模外汇储备

　　截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91亿美元，此前，曾有业内专家质疑外储规模过大，中行副行长王永利就曾指出，中国外汇储备1万亿美元可能就够了，而这意味着，目前中国的外汇储备有2万亿美元“超额”。

　　对此，外汇局表示，一国持有多少外汇储备的合理水平，国际和国内都没有统一的标准，需综合考虑本国的宏观经济条件、经济开放程度、利用外资和国际融资能力、经济金融体系的成熟程度等多方面因素。外汇局认为，作为发展中大国，充足的外汇储备对于确保国际清偿能力、提高风险应对能力、维护国家经济金融安全等具有重大的意义。

　　外汇局指出，外汇储备的增长，是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果，而外汇局不追求大规模的外汇储备，也不追求国际收支的长期顺差。

　　外汇局表示，“十二五”期间，将采取综合措施，推进经济结构调整，转变经济发展方式，从根本上减缓外汇资金流入压力，促进国际收支趋于基本平衡。

　　值得注意的是，外汇局再次反驳了“强制结售汇”导致外储激增的观点，外汇局称，强制结售汇制度，已是一个历史概念。当前，企业出口等所获得的经常项目外汇收入，可以根据其经营需要自行保留或卖给银行。

　　事实上，我国已不再实施强制结售汇制度，2008年，修订后的《外汇管理条例》明确规定，经常项目外汇收入可以自行保留或者卖给银行。2011年1月1日起，企业出口收入可以存放境外，无需调回境内。

　　外储增长非通胀主要原因

　　在关于外汇储备的诸多讨论中，外汇储备增加与当前通货膨胀的关系被频繁提及，背后的逻辑是，在外汇储备较多的情况下，如果不让汇率有一定幅度的升值，央行就只能被动地大量吃进外汇，因此，央行对汇率干预，迫使其吐出多余的基础货币，事实上，当前外汇占款已经成为我国基础货币投放的主要渠道。

　　对此，外汇局解释称：“外汇储备增加会导致人民币市场投放量增加，带来基础货币的增长，但应注意到，近年来，中国人民银行已多次通过提高存款准备金率、发行央行票据等方式进行对冲操作，回收了外汇占款所投放的流动性。就通货膨胀而言，外汇储备的增长不是直接原因，更非主要原因。”

　　外汇局表示，当前我国物价水平上涨受多种因素影响。国际大宗商品价格上涨，全球通胀预期明显上升，国内输入性通胀压力加大。同时，国内投资需求拉动及能源、资源、劳动力、土地等成本上升也推高了价格水平。

　　逐步提高外储信披透明度

　　关于外汇储备的资产构成、多元化投资方向，外汇局一直讳莫如深，针对关于外储经营信息向公众披露的建议，外汇局表示，其在信息披露方面持严肃谨慎的态度，将积极稳妥地逐步提高透明度。

　　外汇局指出，由于规模大，市场影响力较强，国际金融市场的投资者、投机者对我国外汇储备、投资经营的动向一直密切关注，希望借此发现和捕捉获利机会。“国际金融市场的参与者都在博弈，每一方都希望尽量多地获知对手的信息，尽量少地暴露自己。”

　　值得注意的是，外汇局还就外储经营管理队伍建设作了解答，此前曾有学者质疑人员的不足会制约外汇局的投资能力。

　　中国外汇储备管理机构是外汇局下的中央外汇业务中心，该中心以300人左右的编制，管理着价值3万亿美元的外汇资产。社科院研究员张明曾撰文指出：“以两三百人的人力，就算是个个都超人一样地工作，也不可能对目前的投资结构带来实质性的改变，除非是展开大规模的多元化委托理财。”

　　外汇局表示，人才是做好各项工作的基本保证，外汇局已经形成了人员知识结构、年龄结构合理，专业工作和管理工作匹配的经营管理团队，构建起了完整的、覆盖全球的储备经营平台，在经济周期的不同阶段，实现了外汇储备资产的安全、流动和保值增值目标，今后还将针对不同投资产品对人员的要求，调整外汇储备人员的结构和规模，以适应大规模经营的需要。

　　

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