马云成功夺宝 去雅虎化再下一城

　　本报记者 王刚 发自北京

　　轰轰烈烈的支付宝股权争夺事件终告结束。

　　2011年7月29日，阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议。支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　在付出“分手费”后，马云切断了雅虎、软银与支付宝的关联。外界有人认为，雅虎吃亏，马云得利。但也有人认为，既然是商业谈判，这一结果对双方都是公平的。

　　无论如何，马云在去“雅虎化”的道路上再下一城。

　　支付宝事件落定

　　三方协议明确，未来将以优惠条件继续为阿里巴巴集团及其包括淘宝在内的子公司提供优良的支付服务。同时，阿里巴巴集团也将获得支付宝的控股公司给予的合理经济回报。

　　“这样就确保了支付宝和淘宝的关系结构可以维持淘宝的价值，从而确保阿里巴巴集团的价值。”阿里巴巴集团相关人士对时代周报表示。

　　协议同时规定，阿里巴巴集团将许可支付宝公司及其子公司使用所需要的知识产权，提供有关软件技术服务。支付宝公司将会支付知识产权许可费用和软件技术服务费给阿里巴巴集团。

　　据悉，该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%，反映了该等知识产权和软件技术的贡献。当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需要支付上述费用。

　　此外，支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报。回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。“这意味着此前外界盛传的‘3.3亿低价转移支付宝’这一流言，终于可以寿终正寝。”上述阿里集团人士说。

　　五季咨询合伙人洪波对时代周报表示，不同于传统意义上的协议控制，支付宝不以合并报表的方式来体现投资者的利益，而是以技术支持、知识产权转让的服务费用，将来支付宝如果出售或者上市，原始股东还可以拿到回报。

　　就在今年5月，雅虎向美国SEC报告阿里巴巴集团将支付宝的所有权转移至一家独立公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司，却没有获得董事会和股东批准。

　　一时间，关于马云“3.3亿贱卖支付宝”的消息迅速传播，并引起了媒体和业界对VIE(协议控制)和企业契约精神的广泛争论。

　　处于风口浪尖上的阿里巴巴则反驳称，支付宝重组是为了符合中国相关法律的要求，确保能够取得第三方支付执照，从而在国内能够持续经营。

　　“假如支付宝不合法，淘宝就瘫痪，淘宝和支付宝瘫痪，阿里巴巴如何成长？”马云称，支付宝重组吻合国家法律、吻合透明原则以及吻合集团长期发展利益。

　　“2010年6月21日新的《非金融机构组织管理办法》对外资没有做出具体的比例限制，必须要走国务院报批这条通道，就是说我们不能参与央行牌照申领。”支付宝新闻发言人陈亮对时代周报表示，支付宝股权转移就是为了拿支付牌照，也是国内大部分互联网公司都会采取的一种方式。

　　随着三方和解协议的产生，持续长达三个月之久的支付宝股权转移风波画上了句号。支付宝此前由阿里巴巴集团100%控股，但是现在100%内资的浙江阿里巴巴电子商务有限公司则成了支付宝的全资控股公司。

　　“这看上去像是马云和他的同伴们对支付宝的一次MBO。”i美股分析师王毓明认为，阿里巴巴目前仍在将与支付宝有关的呼叫服务等业务置入该公司中，加之马云此前曾公开表态支付宝未来不会是他个人所有，接下来很可能会有更多的阿里集团管理层乃至员工以支付对价等形式入股支付宝或浙江阿里巴巴。

　　阿里巴巴CFO蔡崇信则表示，支付宝是特殊事件，是根据中国政府的要求不得已作出的决定，尽管存在监管风险，但淘宝只是电子商务企业，不太可能会出现支付宝的情况。

　　受伤的雅虎

　　华尔街投资者认为，雅虎在阿里巴巴集团的话语权几乎消失殆尽。

　　对于“落寞”的雅虎而言，在阿里巴巴的股权价值高于其在美国和其他所有地方的业务合并价值，是其最宝贵的资产。

　　业界普遍认为，雅虎在此次支付宝股权转移中吃亏不少。花旗银行认为，雅虎被迫出售了其亚洲关键资产之一。

　　阿里巴巴集团所持有的支付宝权益从100%减少到了37.5%，这也令雅虎权益折损。并且支付宝仍在业务高速增长扩张阶段，而雅虎却不能充分享受支付宝未来的增长，特别是支付宝未来在资本市场的估值空间。

　　“协议三方都认可这是一个公平的协议，实现了协议各方的利益最大化。它既保护了淘宝以及阿里集团的利益，也对支付宝股权转移进行了补偿。如果支付宝的管理团队在未来创建了更多的价值，协议条款保证了各方股东可以享受此价值的增长及未来的上涨潜力。”陈亮却不认同雅虎吃亏的说法。

　　将去“雅虎化”持续到底

　　“支付宝和阿里巴巴集团之间的经济关系将不会改变，阿里巴巴集团和支付宝的业务也不会有冲突。马云在中国互联网的布局都将在阿里巴巴集团名下。”蔡崇信表示，支付宝目前重点是将淘宝以外的业务做大。

　　“除了业务范围的拓展，今年支付宝将重点推进“快捷支付”和“快捷登录”两大新服务。计划两年内快捷支付的用户数达到1亿用户的规模，而快捷登录计划到今年8月底覆盖4000家电商网站。”陈亮说。

　　蔡崇信表示，目前谈论支付宝上市还为时过早，如果将来IPO，地点也可能在中国。

　　根据易观智库最新数据显示，2010年中国第三方支付市场(包括互联网支付、手机支付和电话支付)交易额达到1.13万亿元人民币，其中支付宝以49%的份额占据半壁江山。

　　随着第三方牌照的发放，未来支付宝还将在银行卡收单、预付卡发行与受理等业务发力，涉足金融领域令其想象空间巨大。

　　洪波认为，拥有领先互联网基因的公司在金融创新上会更有探索性，机会更多。据了解，雅虎提交给SEC的8-K文件则显示，支付宝将在十年之内上市。

　　除了将支付宝从阿里巴巴集团独立出来以外，马云还在加速推进阿里集团的整体上市，以图彻底解决雅虎退出问题，同时他还在不断加强对阿里集团的控制权。

　　去“雅虎化”势在必行。

　　就在阿里、软银和雅虎三方对支付宝事件进行谈判的时候，马云宣布将淘宝网一分为三，将淘宝商城和一淘网分拆出来。

　　“淘宝进行架构调整是为未来上市做铺垫，以解决阿里巴巴控制权的问题。”洪波表示，淘宝拆分后，三家公司、三个总裁、三个董事长，外加背后一个平台，通过这种架构，使马云强化了对旗下子公司的控制力。

　　据了解，阿里巴巴目前更加倾向于集团整体上市。蔡崇信表示，阿里巴巴集团从未说过淘宝要上市，并提示分析师将淘宝上市的可能性排除出眼下的考量范围。而不久前，马云曾表示，阿里巴巴集团不排除在将来整体上市的可能性。