华富收益增强：有行情敢加仓，加了仓还能减下来

　　2009年、2010年华富收益增强A净值增长11.87%、14.74%，今年上半年跌3.79%

　　高文婧

　　华富收益增强基金经理曾刚在基金界的足球比赛中获得了“最佳门将”称号，这和他的本职工作债券投资不无相通之处：控制风险。

　　曾刚，华富收益增强基金固定收益部总监、华富收益增强基金经理，曾先后在红塔证券自营业务总部、汉唐证券债券业务总部、华宝兴业基金研究部负责宏观经济和债券的研究；2005年7月任上海电气财务公司资产管理部经理助理，负责固定收益投资，负责管理最高70亿的资金；2008年4月起任职于华富基金。

　　债券投资者也有鲜明的风格差异，曾刚把自己划入积极的一类。“有行情要敢加仓；加了仓还要能减得下来，这类人在债券投资中算是积极型的。”曾刚告诉第一财经日报《财商》记者。

　　据Wind数据，华富收益增强成立于2008年5月，一直由曾刚管理，成立以来取得了9.35%的年化收益率，是近年来收益最好的债券型基金之一。

　　2009年，华富收益增强A/B分别取得了11.87%、11.39%的收益，在同期全部46只基金中，分别排名第一和第二；2010年，华富收益增强A/B分别取得了14.74%和14.26%的收益率，位于同期65只一级债基的第一和第二位。

　　对于债券型基金，最难的莫过于在风险和收益之间找到平衡。由于持有人对债券基金的定位是低风险的资产配置品种，这无疑加大了债券基金经理的压力：一是要尽量保本不亏损，二是要尽可能在保本的前提下获取超额收益。

　　曾刚把一级债基的投资标的分为三类：新股申购、可转债和纯债。根据产品条款规定，华富收益增强80%的资产净值投资于固定收益类资产，不超过20%则投入由可转换公司债券转股所形成的股票等权益类资产。

　　在这些资产中新股申购带来的收益最大，但是如果遇到破发潮，风险也最大，所以如何决定这三者之前的配置尤为重要。

　　查看曾刚之前的持仓，2009年华富收益增强参与新股申购的仓位大概在10%以下，2010年略有增加，2011年上半年，新股申购仓位增加到15.26%。从券种配置上看，2009年主要投资于企业债和金融债，2010年主要投资于可转债和企业债；2011年二季报显示，其投资于企业债和可转债的比例分别为45.82%和35.14%。

　　不过，这种积极的风格也让华富收益增强净值在2011年上半年出现了不小波动。2011年上半年，华富收益增强复权单位净值下跌3.79%，成为同期下跌幅度最大的基金之一。净值波动还带来大量的客户赎回，据Wind数据，二季度基金赎回率为17.79%。

　　“年初我们对2011年一级债基的预期收益较为保守，认为5%已经算不错的成绩，（预计）债市先跌后稳，而权益类呈震荡格局，可能略为收高。但市场走到现在，非常像2004年，股债双熊。2010年新股收益非常高，而到了2011年则出现了大量的新股破发，由于新股申购的锁定期较长，去年底中签的新股影响了我们的净值。加上债券市场遇冷，业绩落后了许多。”曾刚告诉记者。

　　不过，对于未来，曾刚认为可转债和纯债的止跌已经较为确定。他在基金二季报中表示：“权益类反弹仍有一定的空间，可转债可继续持有；利率债表现平稳，信用债仍有压力，需要空间和时间来消化；总体而言，下半年的投资前景较为确切，较上半年有明显改善。”他预计本轮通胀的高点在6~7月，全年仍接近5%，在经济不悲观的情况下，政策不会转向，而是以保持一定舆论引导力度为宜，债市下半年不很乐观，到四季度或许有较好的积极调仓机会，股市指数涨幅不大，但优质个股会有较好表现。

　　基金经理：曾刚

　　华富收益增强A（410004.OF）

　　风格描述

　　近3年以来业绩名列前茅的一级债基，但是今年业绩欠佳

　　成立以来年化收益率

　　 9.35%

　　成立日期

　　2008年5月28日