博时有个“超大盘”

　　上证超级大盘指数的20只成份股每只均占指数5%的权重

　　黄婷

　　经过2007年的疯狂之后，蓝筹股的风光似乎一去不返。在经济结构转型的背景下，股市的风格从2009年开始也转向了“小而美”。在这种背景下，2009年年底博时推出的博时上证超大盘ETF似乎就显得有些突兀了。

　　但博时基金认为，超大盘指数是其为投资者提供的一种超级蓝筹风格的投资工具，填补了市场需求中的一种投资风格。

　　

　　低价的蓝筹兵团

　　“2009年年底，我们考虑到，随着融资融券、股指期货推出的预期逐渐明确，作为融资融券优质抵押证券和股指期货标的指数权重股的大蓝筹，将进一步成为市场上的稀缺资源。”博时上证超大盘ETF的基金经理王政接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，正是在这种背景下，博时推出了博时上证超大盘ETF。

　　博时上证超大盘ETF所跟踪的标的指数为“上证超级大盘指数”，由国内规模大、流动性好的20家上市公司组成蓝筹军团，覆盖了金融、能源、工业等支柱性行业，基本代表了A股市场上市公司中最核心的资产。

　　同时，上证超级大盘指数还是A股市场上的第一个等权重指数，与市值加权编制方法相比，等权重指数编制的优势就在于可以较好地规避个别大市值股票权重过高对指数造成的影响，可投资性较强。上证超级大盘指数的20只成份股每只均占指数5%的权重。数据显示，在1990年1月2日至2009年10月26日期间，标普500等权重指数的累计收益率跑赢市值加权的标普500指数近71个百分点。

　　博时上证超大盘ETF提供的是一种便捷而又低价的购买蓝筹股的方式。作为上市交易型开放式股票指数基金，王政指出，该基金的目标客户除了希望通过长期投资于该基金，分享中国经济增长和资本市场长期发展的稳定收益的投资者之外，还包括一些通过短期投资获取短期价差收益的套利投资者。

　　但作为一只超大盘指数基金，在A股近年来结构化行情的背景下，其波动也更为剧烈。2010年以来的结构化行情更使得蓝筹股一路走低，在2009年年底成立的博时上证超大盘ETF也随着指数一路下跌，截至8月17日，该基金成立以来的跌幅已经超过27%。

　　在今年以来的市场调整中，博时上证超大盘ETF表现则相对抗跌，今年以来仅下跌3.25%，在75只同类基金中排名第二，而排名第一的则是其联接基金。

　　

　　大盘蓝筹抗风险能力凸显

　　在经历了2007年的辉煌之后，蓝筹股的大牛行情已经逐渐淡出了人们的记忆，现在提起蓝筹股，似乎只有“估值修复行情”。

　　对此，王政指出，这一转变主要体现在2010年。他分析道，2010年是经济复苏的第二年，整体态势仍然良好，国家政策重点也逐步从“保增长”转到了“调结构”上面。上半年，受到房地产等一系列调控政策的影响，投资人比较谨慎，股市有所下滑，特别是传统和周期性板块的调整幅度较大。下半年市场出现估值修复性行情，以及由于全球流动性泛滥造成的资源股行情。从全年来看，2010年是系统性的熊市、结构性的牛市，大盘蓝筹股与小盘股、周期与非周期之间的估值分化现象严重。

　　“结构性牛市很大程度上是一种‘失衡’，经济转型，新兴产业等投资主线在2010年引起市场的高度追捧，表现在这些行业的估值远远超过传统行业。”王政说。

　　但蓝筹股的春天是否已经一去不返？对此，王政则指出，在长期看好中国经济走势的前提下，代表A股市场上市公司中最核心资产的蓝筹股，其投资价值仍然值得期待。

　　对于下半年，王政认为，需求的阶段性回落将缓解通胀压力，随着经济回落，通胀的见顶下行，将增加政策结构性放松的必要性及可行性，预期企业的上半年盈利将下滑。

　　“A股市场在下半年，有望随着经济的见底回升而带来估值的回升，但内外部环境仍有较多不确定性。”王政说，在此背景下，低估值、盈利增长稳定的大盘蓝筹股在经济见底回升初期，具有较强抗风险能力，将会是比较好的投资选择。

　　

　　 基金经理：王政

　　博时上证超大盘ETF

　　（510020.OF）

　　风格描述

　　低成本的蓝筹军团，跟踪上证超级大盘指数，等权重

　　成立以来年化收益率

　　-18.07%

　　成立日期

　　2009年12月29日