工银瑞信双利债券：资产配置素菜拼盘

　　2010年8月的首发规模为140.5亿元，今年二季度末基金资产净值为26.12亿元

　　刘田

　　债券型基金犹如家常菜，虽不是山珍海味，却也清淡可口。债券型基金作为一种低风险产品，较为适合风险承受能力较低且追求相对稳健收益的投资者，可以作为投资者资产配置中的重要一部分。

　　

　　百亿巨无霸份额缩水

　　“工银瑞信基金公司在固定收益产品方面的管理水平不错。”好买基金研究中心研究员曾令华在接受第一财经日报《财商》采访时表示，工银瑞信旗下的债券基金历史业绩都不错，不过在今年上半年由于打新力度过大，稍微影响其业绩。但基金公司方面则表示，截至最近旗下债基打新其实是正贡献。

　　目前工银瑞信基金管理公司旗下有五只债券基金。其中，工银瑞信双利债券基金成立于2010年8月16日，首发规模为140.5亿元，成为2010年首只超百亿的新基金和有史以来规模最大的债券基金。根据Wind数据，该基金去年年末总份额为47.45亿份，今年一季度末为34.86亿份，二季度末为26.18亿份（基金资产净值为26.12亿元）。截至8月12日，工银瑞信双利A、B今年以来净值增长率分别达到1.89%、1.59%。

　　“工银瑞信双利比较灵活，追求的是超越一年期定存的稳定收益。”工银瑞信双利债券基金基金经理欧阳凯对记者表示，基金目前运作刚满一年，基本上取得了正收益，这一年来取得正收益的基金产品是比较少见。

　　从市场上已有的几只百亿级别的债券基金来看，大都是产生于股市低迷之时，但历经债市的牛熊转换，其最新份额也都大幅缩水。第一只百亿债券基金易方达月月收益中短期债券基金诞生于2005年9月，募集规模达114.57亿份，第二只超百亿债基交银施罗德增利债券诞生于2008年，首发规模达到103亿份，但其最新份额已经缩水至不到20亿份。

　　曾令华指出，对于债券型基金而言，需要具备一定规模才好操作。“规模过小的话，有些品种的债券都无法配置。”

　　

　　看好下半年

　　欧阳凯认为，目前的时点可能才是投资债基的好时机。“当债券处于熊市期间，其实正是在为下一次牛市做好准备。”

　　“债券的周期性特别明显，一轮债券牛市的后面就可能是债券熊市。”欧阳凯认为，今年以来债券价格的下跌实际上是将它本应该拿到的本金和利息后延。“比如说持有一个三年期债券，每年6%的利率，假设100元购买，那么3年后可以拿到118元。但如果第一年价格跌到90元的话，后面两年就可以拿到28元。”

　　欧阳凯指出，债券价格的下跌伴随着收益率的上升。今年以来，债券市场的下跌已经使得债券市场的整体收益率有了明显的提升，整体上升了一个百分点左右。“从宏观经济来看，国内和国际的经济环境都不是特别好，所以债券在今年下半年甚至到明年都会有一个比较好的行情。”

　　货币政策也是影响债券市场行情的重要因素。但欧阳凯认为，后续存款准备金率上调空间已经有限，加息也逐渐进入尾声，最多还有一次甚至是不调整。“后续债券市场受货币政策影响的压力应该不是很大。”

　　欧阳凯表示，基于对债券市场下半年看好的观点，基金将重点关注一些5年期、10年期的政策性金融债以及10年期国债等几类品种。

　　投资者值得注意的是，该基金属于二级债基，以债券投资为基础，并可参与股票一级市场和二级市场。对于二级债基来说，虽然股票投资比例不超过20%,但由于股票波动超过债券，股票仓位对其基金净值的影响有可能会超过债券仓位。在股市好的情况下，二级债基的收益会高于一般债基；但如果股市低迷，二级债基收益也会受很大影响，从而风险也较大。欧阳凯对此表示，新股发行机制改革之后，中小板和创业板新股的报价仍然比较高，主板新股的估值较为合理，工银瑞信双利基金将采取稳健报价的策略。

　　基金经理：欧阳凯、杜海涛、胡文彪

　　工银瑞信双利A（485111.OF）

　　风格描述

　　固定收益类绩优基金

　　成立以来年化收益率

　　 2.69%

　　成立日期

　　2010年8月16日