鹏华价值优势：远离创业板

　　过去几年散户持有份额占总份额比例一直在95%左右

　　王艳伟

　　在中国市场上，挑选好基金之所以很难，很大一部分原因是由于基金经理个人投资风格飘忽不定，或者基金经理经常更换，但鹏华价值优势在这个角度上却是一个正面的例子。过去几年来，鹏华价值优势一直由程世杰管理，而程世杰本人的投资风格也非常稳定，核心就是抓牢低估值蓝筹股。

　　

　　紧盯大盘蓝筹

　　在今年上半年业绩爆发前，鹏华价值优势在诸多基金中并不十分显山露水。Wind资讯统计数据显示，2007年到2009年间，其每年的业绩排名都在同类基金前1/3，但从未进入过前十名。2010年的业绩则较为落后，直到2011年大小盘风格转换后，鹏华价值优势在众多基金中脱颖而出，一度成为业绩冠军。

　　这样的业绩来自于基金经理程世杰对大盘蓝筹股的执著。公开资料显示，程世杰一直偏爱以金融保险为代表的大盘蓝筹股，招商银行（600036.SH）长期是其重仓股的座上客。这种执著让程世杰在去年承受了较大压力，他对第一财经日报《财商》记者坦言：“因为我们对中小市值股票的投资比较谨慎，去年的坚守是非常痛苦的。”

　　好在否极泰来，今年上半年大盘蓝筹扭转劣势，涨幅大幅超过中小盘股，鹏华价值优势也终于实现了业绩的反转。

　　在经历过去年的煎熬后，程世杰对自己的投资风格也做了稍许修正，在强调低估值的同时，也重视企业的成长性。“应该抛开行业特征，把精力放在精选成长股上，把自己当成股东，几年后只要企业做大了，股价肯定会上涨，当然前提是要有合理价值，预期不能太高。”程世杰对记者表示。

　　不过，总体而言，程世杰表示仍将坚持对低估值蓝筹股的看好。“只要对大的经济没有失去信心，那么就去买便宜品种，从企业家角度买一些便宜的东西，看清楚了就拿住了，从这个方向投资应该不会太差。”

　　鹏华价值优势规模一直不大，从持有人结构来看，也以散户居多，过往几年，散户持有份额占总份额比例一直在95%左右。这种持有人结构意味着基金规模变化较为稳定，对基金经理的投资操作也更为有利。

　　LOF提供另一种交易渠道

　　除了投资风格上的鲜明特色，鹏华价值优势还是一只LOF。LOF全称为“上市型开放式基金”，是一种在深圳证券交易所挂牌交易的开放式基金。这种基金可以有两种交易方式，投资者既可通过基金公司直销机构、代销银行或证券公司进行基金申购、赎回（场外交易）；也可以通过券商交易系统像买卖股票一样交易LOF份额（场内交易）。显然，较之普通的开放式基金，在场内交易的佣金更为低廉，交易操作更为便捷，资金到账时间也更迅速。

　　据Wind资讯统计，目前上市交易的LOF一共有59只，其中由鹏华基金管理的共有6只。鹏华基金虽然不是最先拥有LOF产品的公司，但却是管理LOF产品最多的公司。

　　LOF最大的问题是成交不活跃。尽管LOF推出已经多年，但市场上的LOF数量并不多，而且这些LOF的场内份额也很少，这直接导致LOF的成交非常清淡。因此，理论上，LOF定时披露实时参考净值，可作为二级市场交易的参考，但过往却曾多次发生一两手交易就可把控LOF价格的情形，令LOF价格大起大落，较大幅度地偏离其实际净值。

　　这种情况也曾发生在鹏华价值优势身上。今年3月30日，鹏华价值优势在开盘交易后没多久价格就被打到0.800元，随后又被迅速拉升回正常价格，最终收于0.875元，全天振幅达到9.16%。

　　当然，这种折溢价也可视作套利机会。如在2007年大牛市时，曾有基金在刚上市交易两天就大涨20%，而基金净值只是微涨，如果投资者较为敏锐，将场外份额转至场内后再卖出，可轻松赚到20%的无风险收益，事实上，当时以这种方法套利的投资者也不在少数。

　　

　　 基金经理：程世杰

　　鹏华价值优势（160607.OF）

　　风格描述

　　LOF，稳健基金的代表，绝对远离创业板

　　成立以来年化收益率

　　20.41%

　　成立日期

　　2006年7月18日