世界经济“L型”复苏？

　　

　　本报记者 付碧莲

　　

　　指望世界经济复苏，似乎只有两个选择：美国出台QE3，或许欧洲统一财政。这似乎是全球经济的“A计划”，但市场更希望有个“B计划”。因为前两个选项，一个弊大于利，一个遥遥无期

　　8月29日，国际货币基金组织（IMF）下调了全球、美国、欧元区及德国经济增长预期。至此，自2008年全球金融危机爆发以来，专家寄予厚望的“V型”复苏已然破灭。

　　那么，靠什么复苏？众所期待的QE3？还是欧元区财政统一？复旦大学世界经济研究所所长华民对《国际金融报》记者表示，全球经济已进入“L型”的复苏进程。

　　虽然渣打银行东半球研究总监关家明不愿意承认是“L型”复苏，但他也认为：“全球应该是‘U型’复苏，只是经济在‘U型’底部的时间会比较长。”

　　QE3无力挽狂澜之能

　　IMF的报告显示，明年全球经济，尤其是美国和欧元区，都将大幅下滑。尽管美联储主席伯南克在上周五的全球央行年会上完全未提及QE3，但近来美国疲弱不堪的失业率，以及飓风“艾琳”的强大破坏力，始终让市场对于QE3出炉的预期难以降温。市场甚至感觉到QE3已经愈来愈近了。高盛认为，QE3很可能将在2012年之初成行。

　　关家明同样表示，美联储推出QE3的可能性很大，“最晚是明年年初，最早的话就在今年第四季度。”不过，关家明同时指出，QE3正式推出的时间和规模的拿捏非常关键，“如果QE3的规模小于QE2，那么QE3就不会有任何效果。”

　　伯南克表示将在9月份的议息会议上就刺激政策进行具体讨论，并将会议时间延长至两天，这令市场充满期待。然而，即使美联储在不久之后推出QE3，又真能将美国经济拉出泥潭吗？一位银行业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时指出：“即使美联储推出QE3，其命运与QE2也不会有太多差异。QE3对美国经济短期内可能会有一定的刺激效应，但是起不到‘治本’的作用，更将为长期美国经济带来难以解决的通胀问题。”

　　“美国经济的低迷不是仅靠货币政策就能解决的。”关家明指出，当前美国经济并不缺乏流动性，只是小企业拿不到资金，大企业则是握着资金而不用，美国经济更多缺乏的是信用。

　　统一财政又能如何

　　IMF报告同时指出，如果下行风险持续，欧洲央行有放松货币政策的空间，应继续干预主权债务市场。这是IMF近期之内再次向欧元区提供建议，此前IMF总裁拉加德警告称，欧洲部分银行需要进行资本结构调整。

　　昨日，国际评级机构标准普尔发布了一份题为《经济增长缓慢增加了欧洲经济出现二次探底风险》的报告。最新公布的欧元区8月经济景气指数降至98.3，更是低于市场预期。

　　0.8％、0.7％，这样的经济增速以及金融系统层出不穷的问题，令欧元区的问题比美国显得更加棘手。尽管欧盟委员会在周一表示，无需向欧洲银行业提供进一步支持，但这样的论调似乎并不能取信于市场。

　　8月29日，欧元集团主席容克在接受德国电视二台采访时呼吁，欧元区成员国进行更大程度的经济政策合作，并且批评了那些采取反对欧元区共同债券和所谓的欧元区经济政府制度想法的声音。显然，欧元区有着统一货币政策而无统一财政政策，成了被各方诟病的制度缺陷。因此，建立统一的财政政策也成为市场对解决欧元区困境的最大期待。只是，统一财政政策真能是欧元区经济的“救心丸”吗？

　　“这只是一个理想。”上述分析人士指出，“且不论目前欧元区各成员国之间难以达成一致意见，即使统一意见，建立统一的财政政策也将是漫长的过程。而且有了统一的财政政策又能如何？美国是一个财政政策统一的国家，然而问题同样并不能解决。”

　　“即使欧元区建立统一的财政政策，发行以欧元计价的债券，同样没有解决欧元区主权债务的本质，高额的债务只是被转嫁了，却始终存在。”上述分析人士表示。