阻止高速公路大跃进

　　由于银行紧缩信贷、清理地方平台贷款，近期一些地方的高速公路建设项目出现停工，有的还产生了不良贷款。统计称，地方政府用于高速公路建设的债务余额超过1万亿元。这引发了人们对银行信贷资产安全的担心。

　　我们认为，此事也有积极的一面，地方政府向来热衷于基础设施建设、固定资产投资，似乎总有办法逃过预算约束，雄心勃勃地大干快上。眼下它们碰到难题，反而说明银行管理有进步，债务约束正在起作用。当然，对其信贷风险也不可小觑，有必要谨慎应对和防范、化解。

　　高速公路出现债务问题，最大的责任方是地方政府。国内流传着一句话，要想富先修路。各地官员上任伊始，也都喜欢大规模修路。这股风先是在东部地区盛行，近几年则刮到了中西部。有些地方做出的建设规划过于超前，个个都号称要“县县通高速公路”。例如，西部某省面积不大，5年后规划高速公路通车里程约8000公里，届时路网密度将比美国高出3倍，也达到或超过东部不少省份的建设目标。

　　公路具有外部效应，的确对地方经济、社会生活有大益。但高速公路建设投入高、通车要收费，在经济相对落后、车流量较少、百姓较不富裕的地区搞大跃进是否合理非常值得商榷。我们有一系列疑问：修路的钱从哪来？路修好后有没有足够多的车流量？司机们付得起通行费么？用于修路的财政拨款会不会挤占其它更有迫切需要的民生支出？为什么不能缓几年再建？

　　对于上述疑问，有些地方官员只在乎修路的钱从哪来。不问不知道，这高速公路是好东西，贷款相当容易，穷地方也能搞，而且是大搞，随便一个项目就是上百亿元，GDP立马做出来。据说，高速公路建设每投资1亿元可直接拉动GDP约1.5亿元。而项目资本金只占总投资的25%，其中一部分还可以争取中央财政划款，余者可以跟银行借。

　　高速公路有收费权供抵押，有现金流覆盖，有国有企业或地方政府背景，银行通常认为是优良的信贷项目。事情至此本该非常圆满，很多东部地区都是成功表率，可惜中西部运气不太好，心又太野，赶上诸多利空：前年铺下大摊子，近两年来利率上行、信贷紧缩、地方平台贷款被清理；普通收费公路取消或即将取消，地方交通部门收入减少，可供抵押资产缩水。

　　遇到这种情况，如果高速公路本身资本金充足、可行性研究扎实、通车后能够在较快时间内实现盈利，问题倒也不大。只要有利可图，自然能够吸引社会资本进入，靠发行债券、股票等办法来融资，不需要过度依赖银行贷款。A股有不少家高速公路上市公司，年度盈利都相当可观。可惜，有些项目的地方财政配套资本金投入就没有到位过，建设预算不断追加，车流量预测值过分夸大，未来取消公路收费后对高速分流明显，很难实现盈利。且不说西部，就连东部经济强省广东，2009年也有36.4%的高速公路项目亏损。

　　所以，也别怪中央的信贷、税费政策多变，根子上的问题是亏损的高速公路本来就不该建，起码不应该过分超前。倘若非要上马，应归入公益项目，更多地依靠财政投入。但地方预算紧张，都喜欢打银行贷款、中央拨款、路桥通行费的主意。让它们建设不收费的二级公路，恐怕就没这么爽快了。中国经济的转型要求增加公共开支，减少对投资的依赖，这显然对高速公路的建设形成长期的约束，该是阻止这场大跃进的时候了。