PE快钱难适农业节奏

　　韩言铭

　　农业，正在成为资本追逐的热点。

　　PE研究、顾问及投资机构清科集团发布数据显示：今年上半年已经披露23起，投资额达3.05亿美元。自2006年至2011年上半年，中国农业领域已经披露的投资案例累积达到114起，其中104起披露金额的案例共涉及投资金额17.6亿美元。

　　近日，浙江创安投资有限公司与安徽省固镇县人民政府签署投资协议，投资50亿元人民币在固镇县兴建农业综合开发示范园区。而同一天，中粮集团与安徽省政府签署农业投资战略协议，“十二五”期间， 150亿元人民币将投入到安徽省内，拟在蚌埠、巢湖选址打造集粮食仓储物流、粮油食品加工、饲料加工等产业于一体的综合产业园区。

　　看好农业领域的除了像中粮集团、首农集团、新希望这些传统农业企业之外，像联想控股这些PE（私募股权基金）企业也正看好农业的未来。

　　PE企业青睐农业不难理解：近年来中央的一号文件都是关于三农，地方政府也乐于积极推动农业企业上市。比如，“十二五”期间，北京市政府力争使涉农上市企业数量达到80家；河南省争取再增添20家左右的涉农企业上市；湖北宜昌要实现5家以上农业企业成功上市。这些因素都刺激了资本蜂拥至农业领域。

　　然而，PE对于农业的投资热度很高，但是要收割投资果实却非易事。

　　近期美国最大的PE之一黑石集团便从山东寿光农产品物流园有限公司的控股母公司地利控股集团退出，距其介入不过年余时间。据悉，黑石集团的退出与寿光农产品在香港上市推迟、受相关牌照及土地过户等问题相关。

　　习惯于赚快钱的PE，遇上成长周期长的农业领域，不免也乱了节奏。

　　农业项目受自然条件限制很多，增长速度有限，年增速目前仅能维持在3%-6%之间，要实现翻倍的投资获利，所需时间比其他行业更长；而另一方面，农业项目也存在上市难的问题。招商证券投资银行部副董事谢刚表示，“公司+农户”的经营模式备受审核监管关注，质量控制和财务规范是两大门槛。

　　而反观PE，通常的操作模式是寻找成长性良好的企业并包装上市，再赢利退出。常见的周期以5年为限，通常是前一两年把钱投下去，再用两三年等企业上市，后面一两年找准时机退出。显然，对于PE而言，农业这个需要长期准备和持续投资的行业，是其投资节奏很难适应的。

　　现在，PE开始寻找有效的退出途径，这成为它们首要考虑的问题。黑石集团的做法是一种可能：在入股之前就与企业签订对赌回购协议，如果不能在规定的时间内实现上市，企业需支付一定的成本回购股份。

　　此外，与产业资本的合作或是另一种选择。PE能绑定一家产业大企业一起联合投资或许是不错的选择，这些大企业可以在最后收购这些农业企业。