民族证券：给予卫士通公司“增持”评级

　　

　　投资要点

　　

　　公司近日发布三季报称2011年前三季度，公司实现营业收入为2.94亿元，比上年同期增长46%；实现营业利润2301万元，同比增长185%；实现归属于母公司所有者净利润2361万元，同比增长101%。符合市场预期。

　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务，报告期内安全集成与服务业务增长显著，重点行业，如电力行业等销售收入大幅增长。

　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%；较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看，自一季度至三季度，公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势，预计全年毛利率略低于2010年，将维持在54%左右的水平。

　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内，公司销售费用占营业收入比率为19.51%，同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。

　　营业外收入大幅提升。报告期内，公司实现营业外收入865万元，相比去年同期777万元增长11.3%。另外，公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元，将在2011年至2012年分摊计入当期损益。

　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显，收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年，四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%，46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。

　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年，将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元；实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元；对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。（民族证券）

　　

　　（责任编辑：慕玲玲）