陶冬：欧债危机无解

　　罗文辉

　　“欧债危机无解，因为欧洲债务的核心问题是利益的错位。”一向不看好欧元的瑞士信贷董事总经理、首席经济学家陶冬，在昨日由上海市期货同业公会主办的“2011年第二届期货机构投资者年会”上表示。

　　陶冬称，出现债务危机并不可怕，如阿根廷每隔十年出现一次债务危机，但现在还是“活蹦乱跳的”；而冰岛三年之前破产了，但是今天经济已经复苏了。它们靠的是汇率调整。当一个国家进入危机的时候，汇率下跌50%要远远比工资砍50%、资产价格降50%容易得多。而在欧债领域，希腊恰恰缺少通过汇率来作出经济结构调整的能力。

　　陶冬认为，欧盟的一个重大失误是经济上要求大一统。“德国与希腊的关系是邻居关系，邻居家里着火了，你可以给他送水、送毛毯，但如果这个邻居今后十年、一百年都在你们家里吃饭，一直在你的床边上打呼噜，这个形势就大不一样了。”

　　陶冬表示，不可能如美国那样可以开动印钞机还债的欧元区，木桶短板效应很明显。“这块短板叫希腊，希腊已经破产，而且还会破第二次产，第三次产，希腊已经无药可救。”

　　而且陶冬判断，一旦希腊被踢出欧元区，市场会竞猜下一个希腊是谁，直至牵扯到法国，欧债危机只会愈演愈烈。不过，“在目前的情况下，德国续点钱进去，把欧元维持住符合德国本身的利益，这就决定了欧洲的债务危机还会拖相当一段时间”。

　　至于欧洲领袖在上月26日推出的一揽子拯救计划，针对的只是流动性危机和银行的资本金短缺，并没有涉及到欧洲债务危机的核心。况且，1060亿欧元的资本金注资哪里来还成问题。

　　如今已没有银行敢去买新的欧洲债务，且一个一个都在拼命地把欧洲债务存货放出来，以稳定住自己的资本充足率，但这又导致其价格大幅度下降。这样砸只会使得欧洲债务危机雪上加霜。故陶冬还认为，一揽子计划不仅没有救到欧洲，反而是“对欧洲自己的脚趾头放了一枪”。

　　而一个星期之前欧洲央行突然宣布减息，由于这是一个“意外”的货币政策改变，市场鼓掌了，但这并没有办法根治欧洲的问题。因为这没有降低欧洲国家的融资成本，没有办法增强欧洲银行的资本充足率，更没有办法影响欧洲国家的财政结构性困境。