中国股市需要“定海神针”

　　□ 胡 蓉

　　近日，中国证监会有关负责人召开媒体通气会，就当前股市四大热点问题予以解答。通气会透露了不少监管新政，被市场认为是证监会新主席郭树清上任后的“第一把火”。其中，完善分红机制最为引人关注：证监会将进一步督促上市公司提升对股东的回报，分红将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。分红新政之所以令人振奋，是因为投资者赚到钱了，才更愿意投资股市；投融资平衡了，资本市场才能实现资源优化配置，股市才能健康发展。

　　股市的功能简而言之，就是股民把自己的钱投给那些最需要钱的企业，让它们帮助自己“钱生钱”。最能赚钱的公司最受投资者追捧，最终实现资金优化配置。中国股市设定的初衷却是帮助国企融资脱困，上市公司的资格也在严格控制范围内。这样的设置意味着只想让股民掏钱，却不想为股民的钱负责。上市公司素质不高意味着赚钱能力差，当然没有分红。随着股市扩容和股票发行核准制等措施的施行，好公司比原来多了，但股民发现还是赚不到钱。复旦大学证券研究所的统计显示，2010年，在2175家上市公司中，亏损的公司仅为117家，但既不分红也不送股的“铁公鸡”高达798家。

　　我们再看另一组数据。统计显示，1990年至今，Ａ股累计融资4．3万亿元，这意味着投资者投了4．3万亿元。1990年末到2010年末，Ａ股累计完成现金分红总额约1．8万亿元。由于普通投资者的持股比例不超过30％，因而所分享的红利最高不过0．54万亿元。这等于是投资者花了4．3万亿元，收回0．54万亿元，这还没计算交易佣金和印花税。21年来中国股市给投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13％。平均计算年均回报率连一年期存款利率都不如，也就是说，买股票不如存银行。

　　分不到红、赚不到钱让投资者转而疯狂追逐短期利益，只做短线交易，不看公司素质只求踩中市场热点；上市公司不以愿分红、爱分红为荣，而是以题材、前景来吸引投资者，甚至不惜注水造假。在二者推波助澜之下，中国股市由此大起大落、动荡不安。

　　股市要稳定，需要“定海神针”，从国际经验来看，就是需要能分红的超级大盘股。因为长期分红能让投资者把握到公司真实价值，当分红大盘股下跌时，心中有数的投资者就会来“抄底”，股市波动也相对平滑；反之，不分红就会带来定价困难，就算公司跌破净资产，也很难让投资者出手，因为投资者不确定“底”究竟在哪儿，股市也随之大起大落。

　　香港股市的“定海神针”就是汇丰银行、中电控股等被投资者称为“存钱股”的上市公司，因为有着透明的股利政策和长期的分红措施，长期持有这些股票就像存银行一样可以定期收钱；美股中的通用汽车、可口可乐、美国铝业等股票数十年来保持一定数额的派现，也被兼顾固定收益和成长价值的投资者长期持有。试想如果Ａ股也有自己的“定海神针”，投资者何至于如此投机？市场何至于如此动荡？

　　无数经验已经证明，让投资者赚钱的股市才是好股市，让投资者赚钱的股市才能发展得好。Ａ股没有分红传统，就需要监管部门发挥制度的强制性。我们期待，中国股市自此产生良性连锁反应，走上良性发展之路！