危机阴魂不散 美国继续挣扎

　　严婷

　　“欧洲危机仍是全球经济增长的主要挑战。”美国财长盖特纳在上周亚太经合组织（APEC）正式会议结束陈词上敦促欧洲“尽快行动采取强劲措施来重塑金融稳定”。

　　说起债务危机，盖特纳不应该忘记的是，美国只不过是“五十步笑百步”罢了。

　　如果不是标普下调美债评级而拉响“警报”，全球投资者就不会如此清醒地看到全球经济“二次探底”的风险：自从2008年“雷曼兄弟”倒闭以来，金融危机从未过去，债务危机的阴霾不仅笼罩着欧洲，也在美国阴魂不散。

　　好在美国企业和消费者的强劲支出带动了第三季国内生产总值（GDP）增长2.5%，为今年以来最佳表现，些许平息了经济二次探底的担忧。

　　然而，美国两党似乎“好了伤疤忘了疼”，在削减赤字方面再度开始扯皮：11月23日是美国国会“超级委员会”提交减少美国巨额赤字计划的截止日期。眼下距离这一限期只有两周不到的时间，但一场闹剧却似乎又将在两党之间重演。

　　

　　“超级委员会”遭遇减赤僵局

　　今年7月底，美国民主党和共和党就提高举债上限吵得不可开交，但在最后一刻，美国两党达成协议，提高债务上限。

　　美国民主与共和两党于８月达成的妥协方案将分“两步走”：第一部分要求在十年内削减赤字9170亿美元的非必要开支，同时将公共债务上限提高9000亿美元，该项内容已经启动；第二部分是在国会成立一个由六名民主党和六名共和党议员组成的削减赤字特别委员会，负责在今年11月23日以前就下一步减赤额度和具体内容提出建议。如果委员会无法达成一致，将启用一套备用节支方案，自动设为削减1.2万亿美元。

　　有“超级委员会”之称的削减赤字特别委员会于11月1日举行了听证会。该委员会民主党联席主席、参议员帕蒂·默里表示，他们的工作已进入“关键阶段”，市场投资者正密切关注委员会将提出何种赤字削减方案。

　　从目前的情况来看，“超级委员会”尚未在制定具体的减赤方案上有什么实质性的进展。共和党和民主党对具体方案的分歧核心仍然在于税收问题——民主党将加税作为任何减少赤字计划的一部分，共和党则把焦点放在削减包括医疗保险在内的开支上。到目前为止两党还没有任何妥协的迹象。

　　如果联合减赤委员会不能提出有分量的减赤方案，或者美国国会没能通过该委员会提出的减赤方案，则全面的政府财政支出削减，或称“取消预算支出权利”（Sequestration）可能在2013年1月开始执行。从历史经验来看，取消预算支出权利的执行通常会在一段时间后停止，届时削减财政赤字将变得更加渺茫。

　　难以走出的 “三高一低”困境

　　所有债务危机国家几乎都伴随着“三高一低”的症状：高赤字、高负债、高失业率和低增长，而且难以突破其中的恶性循环。美国也不例外。

　　美国财政部的数据显示，在截至9月底的本财政年度中，美国政府的预算赤字高达1.3万亿美元。这是美国有史以来第二高的赤字额，也是连续第三年税收和开支差距超过1万亿美元。如果将所有的年度赤字叠加，美国的债务总额已达14.8万亿美元，几乎相当于美国全年所有商品和服务的总价值。

　　如果从国内生产总值（GDP）比重来看，尽管美国财政赤字占GDP比重从2009财年的10.1%、2010财年的9.0%下降至了2011财年的8.7%，但美国公共债务余额占GDP比重却从2010财年的62.1%上升到2011财年的67.7%，是自1950年以来的最高水平。

　　2011财年，美国联邦政府开支中每1美元，就有36美分是属于借债收入。如此高的比率使得财政利息开支成为预算中增长最快的项目。在2011年度，净利息支付总额增加15.7%，达到2270亿美元。

　　根据美国国会预算办公室（CBO）的估计数据，2009年以后，美国就真正踏入了持续的高赤字时代，且在可预测的时间内，美国的高赤字问题将无法被克服。

　　CBO警告称，如果要在更长时期内实行现行的税收和支出政策，如个人所得税以及工资税的减免，那么美国政府的预算赤字将直线上升。

　　然而，糟糕的是，美国经济的前景仍然充满挑战，今明两年美国经济增速仍将十分缓慢，无法在较大程度上降低失业率。

　　在最新的季度预估中，美联储下调了了2011、2012和2013年GDP预期，同时上调了失业率预估：美联储目前预计，明年美国经济增速将介于温和的2.5%~2.9%之间，低于6月时预估的3.3%~3.7%；与此同时，到2012年末失业率不会低于8.5%~8.7%这一区间，较6月预估的7.8%~8.2%有所上修。

　　或导致美国年内再遭调降

　　国际信用评级机构标准普尔仍然于8月5日宣布，将美国主权信用评级由AAA下调一档至AA+。这当然让从未体验过3A以下信用级别的美国震惊，但事实上受打击最大的却是全球投资者：美债降级导致全球股市暴跌、黄金攀至历史新高，全球市场哀鸿遍野，而美债收益率却不升反降。债台高筑，加上两党谈判僵局，让虎视眈眈的信用评级机构很可能再次重估美国的国债信用评级。

　　目前标普和另一家评级机构穆迪都已经对美国国债提出了负面展望。

　　在8月下调了美国的国债评级至AA+之后，如果国会未能达成其7月所制定的减赤目标的话，标普并不排除进一步下调的可能性。

　　同时，尽管穆迪目前仍然保持对美国的AAA评级，但分析师们警告，如果减赤计划没能有明确的进展的话，降级可能发生。

　　摩根士丹利美国经济团队在近期一份研报中指出，“考虑到作为备选方案的自动削减支出措施，超级委员会的僵局是否会促使美债遭到降级还不明朗。但正如今年夏天标普事件的教训，随着事态发展，评级机构会按自己的规则行事”。