<福布斯>:中概股挽回声誉靠自律

　　

　　

　　徐逸敏

　　从去年12月1日到今年11月12日，在美国三大主板证券市场上被停牌或者退市的中国企业总共有42家。其模式出奇的一致：遭遇研究机构质疑，股价大跌，停牌直至退市，随之而来的则是投资者的集体诉讼。“这样的现象，还会持续很长一段时间。”一位曾运作中概股上市和退市的投行人士说，“金融市场是极具传染性的，现在不仅是在美国市场上长期不被看好的中国传统行业公司，连优质的互联网企业也遭到了猎杀，只要美国金融不稳定的环境无法改善，这种情况就会继续。”

　　危机波及明星企业

　　2008年以来美国股市的巨大不稳定性，为这次危机吹起了东风，在二次探底的沉重压力下，美国股市陷入了“全面熊市”，投资者如同惊弓之鸟。

　　在安达信破产之后，美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）成立，和美国证券交易委员会（SEC）一起进行监管，但是中美双方监管当局，从来没能就共同监管问题达成协议，这使得在美上市中国企业的监管进入了真空地带。

　　中概股危机已经从估值偏低、不知名的传统企业蔓延到了蓬勃发展的中国互联网明星企业。奇虎360在遭遇做空机构报告之后，股价大跌10%，而江南春旗下分众传媒一夜暴跌40%，损失13.6亿美元。这加剧了美国投资者对中概股的不信任，美国证券监管机构批准了提高反向并购企业在美国上市门槛的新规，这或许会波及到赴美上市的中国企业，中国企业上市可能会长久停滞。

　　入市容易出市难

　　中国概念股回家已经成为了人们热议的话题，但是美国这个市场是入门容易出门难。美国退市机制牵扯到复杂的流程，其中包括税务和法律，也还需要三大条件：1.公司账面大量富余资金；2.大股东持股占据绝对多数；3.公司估值较低。

　　没有这样优越条件或者还不愿放弃美国股票市场的公司，选择死扛。聘请律师应诉，重新建立投资者信心，努力用业绩说话。这是大部分中概股公司正在做，或者准备要做的。

　　10月28日，在美国遭遇证券欺诈指控的中国东北石油应诉成功，法院驳回了集体诉讼，这是迄今已知的第一起在请求撤诉阶段胜诉的成功案例。2010年转板成功的天人果汁CEO薛勇科对美国证券市场深有体会：“在中国，有事情要找领导，在美国就是打官司，找谁都没用。我们正在积极应对一起集体诉讼，同时也起诉了一家发布做空报告的研究机构，但这些确实牵扯了公司管理层很多精力，时间都花费这上面。”

　　在许多中概股公司看来，在美国打官司是一项成本高，短期见不到收益的事情。不少企业根本无力支付在美国应对集体诉讼、维护投资者关系的高额成本，“别说美国律师请不起，连印度律师都请不起。对他们而言，最节省的方式，就是不应对诉讼，不发布年报，在粉单市场徘徊。”这就是“死掉”，而这样做对中国企业在美上市公司的信誉，是毁灭性打击。

　　在福布斯与并购公会举办的中概股论坛上，所有的人都在说一个词：自律。要挽回中概股的名誉，必须改善公司的治理方法。

　　《福布斯》中文网文章原题：中概股危机：缘起、现状和出路（来源：世界新闻报）

　　（责任编辑：郭彩萍）