评论：市场波动并不意味人民币将贬值

　　刘铮

　　最近9个交易日，人民币兑美元及即期汇率出现跌停，随之而来的是，市场出现人民币贬值的声音。

　　瑞穗证券亚洲有限公司首席经济学家沈建光在12月12日发布的报告中称，尽管近期市场出现人民币贬值预期，但这并不意味着人民币贬值预期已经成为趋势，而且，人民币升值的国际压力依然存在。中金公司首席经济学家彭文生在12月9日的报告《人民币的再平衡之路》中也认为，近期的市场波动并不代表人民币汇率面临长期贬值的趋势。

　　彭文生在报告中表示，长期来看，经济的结构特征决定一国对外净资产的理想的累积值，而对外净资产的累积主要靠贸易顺差来实现，汇率只是传导机制的一部分。

　　我国贸易顺差占GDP比例在2007年达到顶点，大量的对外净资产主要反映生产者超过净消费者(尤其是农村富余劳动力向城镇转移)所带来的储蓄率上升。贸易顺差需要通过较低的汇率来实现，这解释了人民币实际有效汇率在2000~2005年期间的贬值。

　　近几年，贸易顺差减少，实际有效汇率升值，符合人口结构的变化尤其是农村富余劳动力减少的基本面。我国需要较大的贸易顺差累积对外资产的过程可能接近尾声。

　　“从整个国家的对外资产负债表来看，人民币不存在长期趋势性贬值的基础。”彭文生表示。

　　沈建光称，如果不改变人民币紧盯美元，维持目前每年5%的升值趋势以及一个相对高的年通胀率，人民币将在没有达成任何实际双边汇率协议的情况下，在技术上完成了一个慢性“广场协议”。

　　他认为，日前出现的人民币贬值可能，对人民币汇率机制形成而言，并非一件坏事。出现离岸汇率倒挂以及在岸汇率交易跌停的现象，恰恰反映了人民币放宽基于中间价浮动范围，以及最终走向“有管理”的浮动的可能性。