人民币连续跌停引发金融市场恐慌

　　■万隆证券

　　金融体系流动性出现大问题

　　

　　自11月30日以来，人民币兑美元汇率已经连续9日触及交易区间下限，而人民币连续“跌停”的情形只在2008年金融危机时出现过。2008年12月初，席卷全球的金融危机一度导致全球资本大逃亡，人民币汇率连续4天触及跌停，周跌幅一度创下2005年7月汇改后最大。

　　而人们应该不会忘记，正是在11月30日这天，全球六大央行联手救市。当日，为避免市场出现流动性崩溃，美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、加拿大央行及瑞士央行同意将现有的临时美元流动性互换安排的利率下调50个基点，向金融市场注入流动性以舒缓紧张情绪。

　　然而，美元互换对于全球金融市场巨大的融资缺口而言，只是“杯水车薪”，资本大逃亡的情形继续上演，并引发了包括人民币在内的新兴市场国家货币的下跌。可见，人民币此后的连续“跌停”与六大央行联手救市同时发生，其背后的联系就是全球金融体系的流动性真的出现了大问题。

　　

　　人民币贬值预期早有征兆

　　

　　早在9月下旬开始，随着欧美债务危机动荡升级，对世界经济二次衰退担忧的升温，以及美元流动性骤然收紧导致金融系统信贷出现困境，全球资产价格走势出现逆转，避险需求迅速攀升，“去风险化”成为短期国际金融市场的重要选择。

　　根据央行“货币当局资产负债表”公布的最新数据，10月央行外汇占款余额为23.29万亿元，比9月减少了893.4亿元，是8年来央行外汇占款首次负增长。央行此前公布的10月所有金融机构外汇占款就出现了负增长248.92亿元，为近4年来的首次负增长。也正是在此时，伴随着资本的流出，人民币贬值压力开始积聚。尽管国内的官方汇率仍继续升值之势，但NDF市场上1年期美元／人民币报价显示人民币持续走贬，NDF美元／人民币报价持续高于美元／人民币的即期汇率，人民币贬值预期不断升温，并在近期触发人民币的跌停潮。

　　跌停或将引发新的货币战争

　　原美国财政部长鲍尔森警告称，人民币升值步伐放缓或将引发贸易大战，但中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵认为“人民币汇率已经接近均衡，不应政治化”。

　　对于鲍尔森的警告，中国银行国际金融研究所所长宗良回应道：“1、要看以什么标准来判断，如果以美国满意为标准判断，可能就没有合理水平。2、如果以市场为标准，应该是比较合理的。人民币如象其他主要新兴市场一样对美元也大幅度贬值，则值得关注。3、一个基本稳定的人民币汇率及其走向世界符合中美和全球的利益。4、因时与美国一致、不一致都是别人的错！”

　　著名投资人淘金客则提醒到：“人民币今天连续跌停。热钱继续外流，央行被迫买入美元对冲。现在还不知道央行会护盘多久。不知道央行会护盘多久，总担忧中国在这场国际金融大博弈中，最终鲜血淋淋。最重要的是，对于这场悄悄展开的金融大战，绝大多数人似乎还没有丝毫防备之心。”