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考林-摩尔:中国必须学会面对美国输出的通胀

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-30 00:57 来源: 第一财经日报

  考林·摩尔(Colin Moore)

  中国必须学会面对美国输出的通胀

  美国正在通过汇率把通货膨胀问题“出口”到中国。中国会在那些美国人购买的商品制造上有更多开销和工资的压力。中国政府必须学会如何处理这些问题。这将包括更自由的各项经济政策,尤其是劳动力方面,这对中央集权的经济实体来说,有一定的困难。或者,中国改变汇率制度,或者是这两者的综合。美国的通货膨胀问题已输送到中国,房屋、劳动力、能源开销、原料开销等方面都已经体现出来。

  从政府政策上看,我们已经看到利率正在向宽松的方向变化。那是中央集权经济的一个好处,变化很快就能进行,而不是像美国的失败的政治,华盛顿无法意见一致地做任何事情。中国的制度很好,经济已经持续强劲增长了20多年。

  美国和中国的关系,类似于希腊和德国。一个是消费大国,一个是储蓄大国。一个制造通货膨胀,并且通过固定的汇率出口到另外一个国家。如果不能够输出通货膨胀的话,美国就会有非常高的通货膨胀率。如果我要用阴谋论来理解的话,我会说,美国财政部有意这么做。

  中国的五年经济发展计划实施起来变得越来越困难了。因为当中国融入世界,许多因素就不是中国内部可以控制的了。我很关注中国明年的换届选举,尤其是新任领导人处理问题的态度。许多经济问题都带有国际事务特征。因为中国在全世界进行投资,例如在非洲,中国有大量的慈善、捐助项目,但与此同时,中国也需要海军来确保它在全球大宗商品方面的供应,以及与贸易对象的关系。当你已经融入世界,你就失去了一部分对国内的控制,而经济的平衡必须是外部和内部共同达成的。大致来说,中国经济过去30年的发展还是在内部的。

  日本经济仍是原来模样

  我在过去的30年职业生涯中,几乎都在卖空意大利和日本。意大利现在的作为可能会改变我的想法,但是日本仍是原来的模样,虽然日本还是有一些好公司的。我认为日本的人口到本世纪末可能会是现在的一半。这样的人口特征趋向可能还会继续。市场已经推动汇率向上。有人提出,目前日本的解决方法是出口,但我无法苟同。也有人认为日本的投资很便宜,但是你是在向下趋势中找一个便宜点,这是不对的。他们的商业正走向过去。

  中国对我来说,几乎是相反的。另外,印度尼西亚等国家也都很不一样。我们对此很兴奋。我不认为它们有像我们一样的资产泡沫。它们的购买大部分用的是现金。即使是贷款的话,首付比例也非常高。我承认,有些城市的商品价格和消费能力比起来,是高了一些,但是它们很难有我们这样的资产泡沫。因为我们利用高金融杠杆来投资,它们通常只用现金或者低杠杆的债务。

  美国很可能成为意大利

  我对2012年美国政府对金融业规范的展望是非常糟糕的。沃克尔法则禁止银行自营交易,对柜台交易的债券有很大的影响。而这个复杂规则很有可能会实施,有些华尔街人士告诉我,他们可能会让法律部门的人监督每笔金融交易,从而杜绝自营交易。如果你看债券市场,看国债和房贷的流动性,会发现市场的资金流动性已经很差。这法则可能会破坏经济,影响每个债券市场投资机构的流动性。根据美联储报告,华尔街各大银行每天持有的公司债券数目已经降到历史最低水平。

  美国很可能成为意大利。如果你比较这两者,我们的市场处在风险回避的氛围中。这就是为什么国债利率会这么低的原因。3个月到期的短期国债甚至可以是负利率。这在资金市场是非常奇怪而且罕见的现象。

  美国国债避风港的地位会消失。如果我们不迅速行动起来,如果政客们不卖力地工作并做出艰难的决定,现在正在意大利发生的,也会在美国发生。那时政府无论如何都会被迫改革。不过,那是很久以后才会发生的事。

  对我们来说,如果长时间任债务发展,它将变得难以停止,因为它有惯性。就像滚雪球一样,如果太大,就没办法制止。我们不希望成为意大利。但就目前看来,意大利的主要财政赤字已经比我们现在的好多了,这可能还可以成为激励我们把财政赤字保持在 1%~2%的榜样。

  可是,就我们目前的情况来看,比如白宫是红队,国会是蓝队,或者反过来,结果每个团体都说,你不能减掉我的项目。你不能减税,或不能加税,或不能砍掉福利。这就让减少赤字变得很困难。我们每个人,必须有所贡献。

  (作者系哥伦比亚管理投资咨询公司首席投资官。本文由考林·摩尔口述,记者周佳编译整理)

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