张智威：2012年中国GDP增速低于8%

　　张建锋

　　已经迈进的2012年，面对全球消费将持续低迷的现实，中国GDP增速将会达到什么水平？通货膨胀将会呈现何种走势？为此《中国经营报》记者采访了野村证券中国区首席经济学家张智威，他认为2012年GDP会低于8%，通胀会降低到4%的水平。

　　《中国经营报》：你预计2012年中国GDP同比增速为多少？

　　张智威：从消费、投资、进出口三方面来计算，预计2012年中国GDP同比增速为7.9%，其中消费贡献4.4个百分点，投资贡献4.2个百分点，进出口贡献-0.7个百分点。

　　《中国经营报》： 预期2012年中国出口增速如何？哪些出口行业受冲击较大？

　　张智威：由于宏观经济的不确定性，尤其是受欧债危机的影响，预计全球经济中，欧元区经济2012年将同比萎缩1.0%，而其在2011年增长了1.5%。此外，在2011年经济预期增幅为0.9%的英国也会受到欧元区的拖累，2012年的经济增长预期仅为0.4%。中国对欧元区的出口，近几年来基本上都会维持在20%左右的增速。同时，中国对亚洲（除日本以外）的出口在不断增长，出口占比为38%左右，而预期2012年亚洲经济同比增速将会从2011年的7.5%降至6.6%，需求也会随之下降。在此情况下，中国出口面临较大压力。

　　未来，有利于中国出口的因素是，美国经济和日本经济或许将会在2012年复苏。其中，估计美国2011年经济同比增1.8%左右，2012年这一数字将上升至2.3%。而2011年经济同比下滑0.3%的日本，在地震、泰国洪灾等不利因素消退的情况下，预计2012年经济增速为 2.3%。

　　但是总体来看，在全球经济放缓的背景下，中国出口将比较悲观，预计2012年中国出口额同比增幅从2011年的18%左右下降至11.7%。对欧洲出口的服装、纺织、机械占比较高的行业，将受到较大的冲击。

　　《中国经营报》：2011年中央经济工作会议提出2012年经济工作的总基调是“稳中求进”，对此，你怎么看？预期政府将会采取怎样的政策来达到这个目标？

　　张智威：这说明政策在2012年基本会保持不变。在各种不利因素影响下，预计2012年一季度GDP会急剧放缓至7.5%，二季度为7.6%。在此情况下，货币政策会有所放松，我们预期会在一季度减息25个基点，如经济明显下滑，或许1月份就会减息。存款准备金率预计会在2012年一季度两次下调共计100个基点，二季度、三季度会分别下调50个基点。

　　2008年4万亿的宽松的财政政策不太可能会再出现，因为4万亿元出来以后，短期内虽然对经济有提升作用，但是从中长期来看会导致经济结构失衡加剧。因此，只有在经济形势出现极度恶化的情况下，中国政府才会出台非常激进的大规模财政放松政策。

　　《中国经营报》：你认为2012年中国的通货膨胀能否得到很好控制？

　　张智威：2011年国内通货膨胀率大约为5.6%或更低，2012年预期将下降至4.0%。从季度看，2012年的CPI将呈现前低后高走势。2012年上半年因为食品通胀、非食品通胀呈回落趋势，将会导致CPI数字较低。但在2012年下半年，由于政府一直准备推进的价格改革，如能源价格、水电煤价格改革可能有进展，加上由于成本的提高、工资的上涨引发的结构性成本上升开始显现，预期2012年下半年CPI会往上走，第四季度甚至可能会上升至4.5%左右。

　　《中国经营报》：欧债危机在2012年将会如何发展，对中国经济将产生怎样的影响？

　　张智威：我们认为欧债危机最终会得到解决，不会导致欧元区解体，原因是欧洲央行有能力实施宽松货币政策。但是这一问题得到解决可能需要较长时间，其间金融市场波动性还会存在，欧洲经济和中国经济都会因此受到不利影响。但只要未出现欧元区解体和债务大规模违约的糟糕后果，则其对中国经济影响在可控范围之内。

　　此前，欧洲央行不愿意承担起最终贷款人的角色，其认为这是政府的责任，所以其在放松力度方面未有太大作为。但随着欧债危机的愈演愈烈，为保证欧元的稳定，我们预计欧洲央行将会出台宽松的货币政策，开始会把政策利率降至0.75%，接下来会出台传统的量化宽松的政策。如2011年12月22日，有媒体报道称，欧洲中央银行向欧元区银行注资4890亿欧元，这说明欧洲央行已经开始往这个方向努力。

　　欧洲央行可能实施的宽松政策在短期内有可能会推高大宗商品价格，但对CPI的影响不会很大。这是因为CPI更多是由服务价格推动的，而且目前全球经济在放缓增长。但从长期来看，如果流动性持续宽松，这必然会导致通胀的上扬。