银鸽投资：资本黑洞的新生

　　□经济视点报记者 吴春波

　　作为河南省早期上市公司的代表之一，银鸽投资今年在业内人士眼里，似乎活得并不是很坏。

　　今年1月11日，银鸽投资发布公告称，漯河市政府与河南煤化集团达成协议，拟将漯河市财政局持有的银鸽投资控股股东漯河市银鸽事业集团的100%股权无偿划拨给河南煤化集团，完成本次划拨后，河南煤化集团将成为银鸽集团的唯一的股东，合并间接持有银鸽投资超过2.087亿股，占银鸽投资总股本的25.28%，从而成为公司的实际控制人。

　　对于此次银鸽集团易主，市场普遍认为河南煤化将借壳银鸽投资，且有可能借此实现整体上市，不过也有股民指出，河南煤化自己一直在进行IPO申请，即使资产置换也是部分注资的可能性比较大。

　　而12月22日，银鸽投资发布了关于控股股东注册资金变更公告，公告称：银鸽投资实际的控制人河南煤化工集团向银鸽集团增减注册资本金10亿元，注册完成后，银鸽集团的股本变更为115880万元。

　　消息一出，尽管无法获得这笔资金如何使用，是否会对上市公司的业绩造成影响，银鸽投资的股票依然大涨了4.37%，不过在大涨的背后，银鸽投资的盈利能力却一直难言优良。

　　三年三融资

　　而就在此前的2009年8月，银鸽集团计划转让所持银鸽投资股权，也签订了相关协议，不过一年之后失败。这次实际控制人计划变更距离上次失败只有4个月，距离其“三个月不再筹划重大事项”的约定才过去一个月。

　　不过，除了易主之外，银鸽投资最引人关注的还是最近的三年里，银鸽投资在资本市场三次融资，前后融资额度共达到17.5亿元，尽管融资之时都会向投资者描绘公司拥有良好的基本面和前景，不过一旦根据其财务指标来分析，实际情况并不乐观。

　　2007年8月，银鸽投资向8名特定对象发行了5460万股，募资3.8亿元，在募资完成后不久，银鸽投资就又推出了募资计划。2008年1月，银鸽投资宣布以不低于14.36元/股定向发行5000万至7000万股股份，之后由于股价下跌，银鸽投资也两度变更发行价，最终以5.26元/股的价格发行募资6.38亿元。

　　银鸽投资2007年融资之后，其净资产由7.6亿元上升到11.5亿元，增加51%，之后公司第二次增发，公司净资产从2008年底的12.91亿元，迅速增长到2009年底的20.08亿元。

　　净资产规模扩大，银鸽投资获得的贷款量也逐步增加，2007～2009年以及2010年三季度末，银鸽投资总负债分别为13.47亿元、22亿元、23.82亿元和29.64亿元，总负债年复合增长率达到33%。

　　银鸽投资2010年三季报显示，净资产金额高达20.38亿元，总资产更是高达50.12亿元，前三季度却仅实现3028.17万元净利润，这与其2009年年报中计划的2010年净利润1.35亿元相距甚远，同期净资产收益率为1.49%，尚不及同期银行固定存款利率。同时，在2009年非公开发行股票募集6.38亿元的基础上，2010年三季度末货币资金余额仅有11.37亿元，对应着14.91亿元借款。

　　记者根据银鸽投资发布的今年上半年报显示的数据了解到，今年上半年，银鸽投资实现利润总额为亏损95016921.32元，与上年同期的2673124.27元相比，同比下跌超过450%；基本每股收益为亏损0.08元，与去年同期的0.03元相比，跌幅超过360%；每股经营活动中产生的现金流量为-0.10元，同比去年的0.04元，跌幅也达到了350%。

　　

　　被拯救？

　　根据河南煤化后续发布的相关公告，河南煤化集团承诺“待时机成熟时，将向上市公司注入除煤炭业务外的拟上市资产”，并在十二五期间，“力争将银鸽集团或银鸽投资打造成资产和销售均超过百亿企业”。

　　在可能注入的资产中，最为市场人士所看好的，就是河南煤化的有色金属业务，尤其是其中的钼矿资产。

　　公开资料显示，河南煤化集团的前身是河南永煤集团，属于河南省国有独资公司，是集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、矿山建筑和现代服务业等产业相关多元发展的特大型能源化工企业，也是河南省唯一一家进入世界五百强的企业。

　　事实上，早在2007年10月，永煤集团发布公告称，其目前已经正式接受中国国际金融有限公司的上市辅导，将谋求在国内A股上市，但随之而来的河南省煤炭企业重组让永煤集团上市半路夭折。

　　据银鸽投资2011年第三季度报告显示，银鸽投资的净利润为-1.25亿元。面对如此巨大的亏损，银鸽投资在没有“新鲜血液”注入的情况下，银鸽投资的实际经营也会面临资金困境。

　　而就在这个关头，河南煤化向银鸽集团增资10个亿。