受困信贷紧缩资金吃紧 华泰借道租赁融资9亿

　　本报记者 陶盈舟 北京报道

　　售后租赁正成为越来越多上市公司的融资方式。

　　2011年12月31日，山东华泰纸业股份有限公司(下称：华泰股份)发布公告称，将以年产40万吨的新闻纸生产线部分设备与交银金融租赁有限责任公司开展售后回租融资租赁业务，并计划通过这一方式融资人民币9亿元，采取分期融资方式实施。据悉，此次公告宣布的为其第三次融资，拟融资人民币2亿元，此前，公司已经累计完成融资额5亿元人民币。

　　作为西方国家常用的筹资方式之一，售后租赁通常是企业将现有的资产出售给其他企业后，又随即租回的融资方式。过去，采用此种方式融资的公司往往都是财务上出现问题的公司，但如今，越来越多的上市公司开始选择这一方式融资以解资金困难。

　　据不完全统计，2011年有接近10家上市公司宣布过融资租赁计划，包括华泰股份、庞大集团、博汇纸业、江苏阳光、云天化、龙建股份等多家公司。

　　华泰售后租赁融资9亿

　　根据华泰股份2011年中报，其上半年实现净利润7303.72万元，同比增长256.7%，合每股收益0.06元，业绩并不算差，那为何要采取售后租赁的方式融资呢？

　　原因就是资金吃紧。

　　根据公告，华泰股份此次融资租赁的目的是“保证公司正常流动资金需求，优化资产负债结构，降低财务费用”。虽然华泰股份2011年中报业绩还不错，但分析人士指出，其净利润出现增长主要得益于一季度的业绩，二季度中公司实现的净利润同比反而下降了19.4%。

　　申银万国分析师周海晨认为，尽管华泰股份新闻纸的供求形势好转，但在铜版纸及新项目的拖累下，公司业绩或许很难短期内上升。“特别是广东华泰的40万吨新闻纸以及安徽华泰15万吨文化纸项目相继投产，由于投产初期的产能利用率不足，因此吨纸的折旧将产生较大的拖累。”同时，华泰股份在铜版纸方面新增的产能投资后也始终处于亏损状态，“很明显，从目前来看，下半年的经营形势依然很严峻。”上述人士表示。

　　对此，华泰证券研究员肖群指出，华泰股份的新闻纸尽管价格出现回升，但毛利率短期内却难以回升，采取售后回租的融资租赁方式，不仅融资成本较低，而且，融资利息也相对较为轻松，合理操作每年还能增加部分净利润。

　　信贷紧缩促融资租赁潮

　　事实上，除了华泰股份，2011年还有多家上市公司相继宣布了融资租赁计划。

　　2011年10月31日公布的三季报中，庞大集团披露将斥资20亿元发展融资租赁业务，来自业内的普遍看法是，其大力发展全新的融资租赁业务最主要的因素就是“银行信贷资金的紧缩”。

　　2011年10月29日，孚日股份也发布公告称，大股东孚日控股将其持有的公司3500万股股份(占公司总股本3.73%)质押给中原信托，用于向中原信托进行融资，资金使用期限为12个月。而就在此前的一天，孚日股份也刚刚宣称，公司将以“售后回租”的方式向建信金融租赁股份有限公司融资2亿元，期限为4年。

　　博汇纸业尽管在2010年9月29日宣布，由于与英大国际信托有限责任公司未在合同的具体条款上达成一致，撤销公司开展售后融资租赁业务，但在公布这一计划时，博汇纸业也指出，开展售后融资租赁业务是“为了补充公司正常流动资金需求及偿还银行债务，降低公司财务费用”。

　　除此之外，江苏阳光、云天化、龙建股份、双良节能等多家上市公司2011年也纷纷公布了其关于金融租赁业务的融资计划。对此，业内人士指出，当下上市公司扎堆售后回租金融租赁的方式主要还是因为资金吃紧，“因为从银行其他的渠道已经无法融资了，而且短期内又需要大量的资金，某种程度上，售后回租是不得已而为之的方式。”一位国内上市公司的投资人士私下向记者透露。