忧喜龙抬头:700亿融资排队VS千亿养老金打底

　　李壮

　　A股能否再次迎来开门红？

　　数据显示，自1990年A股市场设立以来，每年农历新年第一个交易日股市大多收出红盘，俗称“节后行情”，其中1996年、2000年两年年后开市首个单日暴涨超过8%。

　　2012年，龙年迎春。被空头肆虐了整整一年的兔年也在岁末燃起了激情。兔年倒数第四个交易日即1月17日，股市受到“千亿养老金入市”的消息刺激猛烈喷发，狂涨91点，创出自2009年10月以来最大单日升幅。

　　养老金入市、RQFII开闸、力推强制分红、新股发行改革等组合利好消息的密集出台，让一些机构开始摩拳擦掌，准备冲击节后行情。

　　股市神龙翘首？

　　每年农历新年前后，股市或多或少都会走出一波行情。

　　兔年最后一个交易周，有消息称南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金，转交全国社保基金理事会运营，这笔资金于今年一季度投入运转，其中一部分资金将进入股市和债市。

　　据《中国经营报》记者了解，参考此前社保基金的操作模式，此次养老金投资渠道大约有三个方向：首先是低风险的固定收益产品，如国债、企业债、金融债等，约占总规模的40%；其次社保基金近两年在股权投资领域操作的渐趋成熟，养老金有可能部分进入PE、VC等股权投资市场，约占总规模的20%；最后直接流入股票市场的比例有望达到40%。

　　养老金入市箭在弦上，股票二级市场率先做出积极回应。一些投资嗅觉灵敏的机构投资者，借助政策暖风的吹送，加紧布局证券市场。

　　“股市见底，坚持做多。”私募操盘手田毅（化名）的QQ上写着这句签名，操作风格激进的田毅，春节前用近三分之一的操盘资金布局期指多单，股市的突然井喷，为他带来了理想收益。

　　田毅就职的私募机构是一家合伙人制的投资公司，公司的操盘触角涉及大宗商品市场和股票市场，而2012年公司的投资策略开始向股票市场倾斜，公司决策层决定用部分仓位转战期指市场。

　　“今年行情的判断，无论是期指市场还是大宗商品市场，我们都看多。”田毅对记者说，“2011年的A股虽然整体走熊，但其中也出现了几波有力度的反弹，沽空期指不像沽空商品期货一样趋势明显。对于2012年的股票市场和商品市场，公司的判断都是底部回升，所以我认为现在的点位，单向做多期指的风险不大。”

　　按照田毅的分析，每年农历新年前后，股市或多或少都会走出一波行情，尤其是农历新年休假前最后一个交易周，股市上涨的判断超过九成。近十年的行情中，开盘下跌幅度较大的两个年份分别为2001年、2008年，开盘分别下跌2.79%、2.37%。2001年是美国网络经济泡沫破灭全球股市低迷，2008年则是全球金融风暴重伤A股市场。

　　自2012年1月9日温家宝总理发表提振股市信心的讲话后，田毅立即重仓期指的多单，随后两个交易日收益理想，但接着四天下跌，将期指多单的收益侵蚀殆尽。

　　“我们的期指操作，如同商品期货操作一样，不会太多考虑短线波动，达到理想点位才会兑现收益。”田毅透露了一些操盘细节，“期货市场一般先于股票市场启动行情，在商品市场我们先做多期铜，期铜价格走高就会带动相关有色金属股票上涨，有色金属股票往往在A股中充当行情先锋作用，成为A股上涨的风向标。这一轮上涨也是这样的，1月9日晚间伦敦铜开始暴涨，随后走出五连阳，所以我们对现在手中的期指多单并不太担心，守仓是基本策略。”

　　1月17日，股市、期市同时爆发，田毅的“守仓待兔”，收益颇佳。

　　“期指主力合约IF1201交割后，我们采取了移仓操作，继续做多。期铜的几个合约获利丰厚，期指的仓位也很重，但整体收益已经充分对冲掉了局部可能的下跌风险。现在下的期指多单就是在搏龙年的开门红”，田毅显得信心十足。

　　机构大幅调仓

　　随着新股定价改革的推进，创业板股票将面临下调压力。

　　与田毅这样的激进型私募操盘手相比，机构投资者也利用股市的回暖，调整持仓品种，备战龙年股市。

　　“兔年最后几个交易周，我们清掉了大部分创业板股票。”某知名基金公司基金经理朱玲（化名）告诉记者，从2011年第四季度开始该基金就在逐步减仓创业板股票，除了少数几只优质品种，对一般性股票都采取了清仓。

　　从创业板走势来看，创业板综合指数自2010年底创下1239.60点的历史最高点后，一路向下调整，目前点位仅在600点出头，创业板指数跌幅超过一半，个股哀鸿遍野。

　　朱玲透露，目前圈里各大基金公司基本都采取了同样的操作即减仓创业板，随着创业板新股定价体系改革推进，创业板股票估值重心将面临持续下调的压力。

　　对于新股发行改革，证监会主席助理朱从玖公开场合表态，将采取五大举措改革新股发行体系，其中特别强调，抑制“新股热”的着力点主要是新股的价格形成机制。

　　朱玲对此表示，“A股的新股定价改革将可能朝以下两大方向发展：一是改变询价体系，采用荷兰连续竞价拍卖模式，直接拉低增发价格；二是加大机构投资者配售比例，将散户摇号配售降到20%甚至更低，这样机构出于避险考虑，申购会趋向理性，同样会压低发售价格。”

　　阳光私募“募旗汇金一期”基金经理王巍认为，“去年以来，阳光私募、公募基金的业绩普遍不够理想，以目前各大机构的持仓比例来看，被动持股，对基金净值的回升不会有太大帮助。主动调仓才能把握好股市阶段回暖的机会。”

　　王巍分析认为，对于创业板品种，机构更多看重的是股本持续扩张带来的投机机会，而强制分红的实施，如果上市公司仅进行股本扩张，现金分红比例不达标，将失去再融资能力。

　　在这种背景下，上市公司的财务状况将会被机构重新考量。王巍判断，以前被市场热追的每股公积金指标，将被每股未分配利润所代替，创业板股票因为高公积金带来的高送转预期，将难再继续勾起机构的兴趣。

　　融资利剑高悬

　　业内人士认为，一旦市场回暖，大盘股的融资压力将会对市场的多头行情带来抑制。

　　在兔年岁末的行情中，王巍操盘的私募基金虽然采取了大比例加仓操作，但资金快进快出的策略，也显示了他对后市行情的谨慎态度。

　　“2011年初，我们基金的仓位不到10%，兔年最后几天最高已经加到了50%，整体仓位高，但操作频次也很快，在几大板块中轮流滚动操作。”王巍告诉记者，他所操作基金在银行、有色、地产、新兴产业等多个板块都有驻扎，采取的都是高抛低吸的短线操作。

　　在王巍看来，融资压力仍然是制约市场最大因素，“股指春节前后出现高级别反弹也成了圈内的共识。但现在IPO市场排队发行的新股压力依然很大。尤其是上海市场，超级大盘股已经很久没有露面，一旦市场回暖，大盘股的融资压力将会对市场的多头行情带来抑制。”

　　平安证券首席策略分析师王韧估算，“目前A股市场已经过会，没有发行的公司总规模达到700亿元，这一数字主要还是中小板、创业板的上市公司占多数，而一旦上海主板权重大盘股加入IPO阵营，同时银行、保险等板块再融资市场闸门开启，今年的总融资规模肯定不会低于去年。”