游资饕餮西北化工变局

　　赵锋

　　在连拉4个涨停板、5个交易日内暴涨56%之后，西北化工（000791.SZ）2012年1月12日将“重大资产重组暨非公开增发购买资产修订版方案”公布。

　　《中国经营报》记者注意到，修订版重组方案中增加了拟置入的国投甘肃小三峡发电有限公司（以下简称“甘肃小三峡”）利润补偿承诺。尽管此前对拟置入其他资产的业绩也有承诺，但此次修订版方案，唯独对甘肃小三峡的利润作出股份回购承诺补充，让一些分析人士仍感到有蹊跷之处。

　　部分承诺

　　此前，甘肃电投拟置入的资产主要是8家水电企业的股权。由于前期的重组预案被市场普遍质疑，其拟置入资产的大容公司部分子公司及洮河水电存在亏损，以及双冠水电、神树电站、石门坪电站以及橙子沟电站等在建水电站尚未取得电力业务许可证、取水许可证等业务资质证书等状况；并且甘肃电投虽然预计拟注入水电资产2011年实现净利润约1.6亿元，2012年将实现净利润约1.95亿元，但当时并未对利润补偿承诺，这让不少中小股东不断质疑其注入资产的盈利能力的信心。

　　最终，西北化工与甘肃电投约定，若注入资产之一的甘肃小三峡实现的净利润达不到预测金额，则由甘肃电投以股份回购的方式进行利润补偿。

　　重组方甘肃电投称，在利润补偿期间内，每个会计年度结束后，如国投甘肃小三峡发电有限公司在补偿年限内，实际净利润累积数低于《甘肃省电力投资集团公司重大资产重组项目资产评估报告》中对应的同期累积预测净利润数，甘肃电投将同意西北化工以1元的价格回购一定数量的甘肃电投所持股份。

　　华龙证券高级投资顾问白权武分析指出，根据《上市公司重大资产重组管理办法》相关规定，上市公司通过增发股票收购重组方旗下资产，若收购的资产满足不了最初的业绩承诺，上市公司有权以象征性的1元/股的价格将重组方通过定向增发认购的股票部分甚至全部回购。这种补偿承诺比现金补偿更有力度。但重组方案并未对甘肃电投其他拟置入的7家公司业绩进行补偿承诺。这会让业绩补偿承诺大打折扣。

　　对此，西北化工董秘元勤辉则一再表示：“我们对本次重组是充满信心的，相信承诺的利润目标都可以实现。”

　　“ 游资”精准炒作

　　蹊跷的是，就在包含了业绩补偿承诺的修订版重组方案发布前，西北化工在二级市场上已被游资疯狂拉升。在1月6日至1月12日的5个交易日里，重组在望的西北化工被游资猛烈攻击，先是连拉4个涨停板，并在5个交易日内暴涨56%。

　　“ 游资如此精准的拉抬股价，让人百思不得其解。”前述分析人士指出，西北化工修订版的利润补偿承诺已经大打折扣，其难以支撑5个交易日暴涨56%的股价。

　　1月10日榜单交易详情显示，买入前五名者分别为五矿证券深圳金田路证券交易部、中投证券遂宁遂州南路证券营业部、高华证券广州华夏路证券营业部、华泰证券北京中关村南大街证券营业部和湘财证券佛山祖庙路证券营业部，而买入金额则从173万元到1129万元不等。

　　而在此前一个交易日，湘财证券佛山祖庙路营业部、高华证券广州华夏路营业部、中投证券遂宁遂州南路营业部、广发证券兰州酒泉路营业部和海通证券兰州西津西路营业部则分列买入的前五名。至1月11日，上述榜单重新排序，但总成交量较上个交易日急剧放大。1月12日的交易榜，游资出货也较为猛烈，其中五矿证券深圳金田路营业部出货1279万元，华泰证券深圳深南大道营业部出货达1562万元。

　　国都证券分析师祝波认为，从交易情况看，明显是游资的拉抬让西北化工在短短几个交易日暴涨。在他看来，游资对西北化工的购入点与出货点如此精准，是难以排除有人提前获悉内幕消息的；此外也难排除操纵股价嫌疑，“游资”合力拉升股价的目的似乎专为促进此次重组。对于这种分析，西北化工董秘办人士则表示：“二级市场的炒作与公司无关，公司是按规定披露信息的。”