四大平台确定 五年证券化率增三倍

　　粤国资整合突进：七家公司资产注入可期

　　段铸

　　编者按/ 在地方国资重组中，比较有突出特色的无疑为上海国资重组和广东国资重组。2012 年随着地方国资重组的继续进行，两地国资重组也备受市场关注。此前1月30日， 本报对上海国资重组进行了专题报道。

　　与上海国资重组“棋过中盘”不同，广东国资重组任务还相当艰巨。根据广东国资 “十二五”规划目标，“十二五”期间，广东国资证券化率要从现在的不足20%增 加到60%。广东国资亦为此搭建了广晟、广弘、广业、广新四大国资重组平台。未来广东国资整合将采取怎样的步骤，四大整合平台又扮演什么的角色。本期我们 对其深度解析。

　　随着广东国资委一纸批文，仅用了54天时间，贵糖股份（000833.SZ）大股东就由深圳华强集团变为广东恒健投资控股，继而再无偿划转至广东国资委旗下广业资产经营有限公司（下称广业资产）手中。

　　“十二五”规划中，广东国资委需要将目前不足20%的证券化率提高至60%，这是现任主任温国辉给自己立下的“军令状”。

　　“从广业54天接盘贵糖就可以看出，现在（广东）国资委对于提高证券化率的迫切。”某广东国资委人士评述，地方国资中，上海证券化率最高，达到34.5%，除此之外，北京、重庆、安徽等地均高过广东。“一定意义上说，广东国资不足20%的证券化率与珠三角的经济地位之间的不平衡恰是广东国资委发力国资整合的主要因素。”该人士表示。

　　54天接手资本平台

　　广业资产此次接盘贵糖股份的目的很直接也很纯粹，就是为了贵糖股份这个上市公司平台。

　　作为主营机制纸、机制糖业务的上市公司，贵糖股份在过去的10年中实际控制人一直是深圳华强集团有限公司。

　　2011年9月21日，深圳华强集团股份有限公司（下称华强股份）将所持景丰投资有限公司（下称景丰投资）的50%股权转让给深圳华强集团有限公司（下称华强集团），至此华强集团持有景丰投资100%的股权。

　　9月22日，华强集团将所持广西贵糖集团有限公司（下称“贵糖集团”）60%股权转让给景丰投资，至此景丰投资持有贵糖集团100%的股权；9月22日，广东恒健投资控股有限公司（下称广东恒健）与景丰投资签署贵糖集团100%股权的转让协议。上述协议约定景丰投资将所持贵糖集团100%股权转让给恒健投资，交易对价以恒健投资所持华强集团8.8743%的股权支付。

　　这一系列股权划转、转让之后，贵糖股份大股东变为广东恒健，不过，这并不是贵糖股份大股东位置变更的终点。

　　11月14日，贵糖股份大股东再次易主，广东恒健将所持贵糖股份的全部股权无偿转让给广东国资委旗下广业资产。

　　公开资料显示，广东恒健作为广东省国资委旗下一家省属国有资产运作平台、投资发展平台、资产处置平台。其注册资本153.17亿元，主营业务包括项目投资及管理、资产管理及处置、企业重组、收购、建筑材料、机械设备、电子产品、纸张及纸制品、矿产品、粮油、化工产品等。

　　显而易见，广东恒健的这些主营业务与贵糖股份相关度并不大。而广业资产同样作为广东省国资委旗下资产经营公司，主营业务以工业为主，重点业务在环保、能源以及矿产等领域，也与贵糖股份主营关联不大。

　　“这是广业资产第一次作为主角进行资本运作，并出现在资本市场中，”前述广东国资委人士表示，以广东恒健持有的华强集团8.8743%股权为代价，以广东恒健为交易平台，广业资产此次接盘贵糖股份的目的很直接也很纯粹，就是为了贵糖股份这个上市公司平台。

　　四大平台力保60%目标

　　除了推动粤电集团、白云机场集团、广东交通集团等进行整体上市外，广东国资委的“十二五”目标将希望更多地寄托在广晟、广业、广弘、广新这四大资产管理集团身上。

　　2011年7月，广东省国资委主任温国辉高调宣布广东国资“十二五”规划目标：到2015年末，80%以上国资委下属集团至少控股1家上市公司；新增20户国有控股上市公司；证券化率突破60%。

　　而广东省的现状是，截至目前，广东省属国资大型企业共计24户。拥有控股上市公司的共20家，其中A股上市公司仅11家，另有境外上市公司9家。广东省国资企业的证券化率低于20%，且目前无一家省属企业实现整体上市。

　　“除了推动粤电集团、白云机场集团、广东交通集团等进行整体上市外，广东国资委的‘十二五’目标将希望更多地寄托在广晟、广业、广弘、广新这四大资产管理集团身上。”前述广东国资委人士表示。而此次广业资产接盘贵糖股份，意味着广东国资旗下四大资产运营公司全部亮相资本市场，在可预见的4年时间内，类似广业接盘贵糖这样的事件将更多的出现。

　　在成功接盘贵糖股份之后，广业资产公开宣布，至2013年，力求控股3家上市公司，2015年末证券化率达到80%以上，这给贵糖股份带来了无限的遐想空间。

　　根据资料，在目前广业资产的盘子中，拥有云硫集团、燃化能源、环保集团以及正在谋划IPO的宏大爆破。其中云硫集团拥有的云浮硫铁矿，是国内最大的硫铁矿矿山。目前形成了年产原矿300万吨、硫酸近60万吨、磷肥20万吨的生产规模；宏大爆破目前已经在国家环保部网站进行了IPO环保核查公示。

　　就在广业获得贵糖股份这个平台的同时，已经拥有了广弘控股的广弘资产也启动了涵盖旗下数十家企业在内的大重组。

　　按照广弘资产的重组计划，其旗下企业将按照行业进行分类，重点发展绿色食品、医药健康、新材（原）料和宜居宜业宜旅工程四大主业；将有直接投资关系的企业由原来的36家降为16家，直属管理企业由27家调整为12家；同时提出其“十二五”战略目标为，实现营业收入翻一番（达到350亿元），新增利润总额翻两番（力争超过5亿元）。

　　“目前，广弘资产总量较小，而这些资产又分布在广弘系统的87家企业中，每个企业平均占有的国有资产规模更小，严重影响了企业的市场竞争力。”广弘资产董事长聂周荣表示，本次资产重组是广弘资产一次战略性的调整。

　　而同样作为广东国资委资产管理公司的广晟、广新的步伐也并未落后，广晟目前拥有广晟有色（600259.SH）、风华高科（000636.SZ）；广新则拥有佛塑股份（000973.SZ）、省广股份（002400.SZ）、星湖科技（600866.SH）等。

　　“三步走”

　　整合旗下各个业务为第一步，通过借壳手段获得各个行业上市平台为第二步，然后向各业务类别上市平台逐步注入相关主要业务资产为第三步。

　　“加快推进重组并购，尽快出台省属企业板块重组方案并稳步推进，继续推进省属企业内部重组整合，使省属国有经济逐步向战略性新兴产业、关键基础产业和现代服务业聚集。”在一次内部会议上，广东省国资委党委书记刘富才表示，要加强资本运营，培育壮大上市公司群，通过IPO、借壳等方式实现优质资产上市。

　　“就目前四大资产管理公司入主上市公司的方式来看，包含了无偿划转、有偿收购、借壳这三种模式，在未来的运作过程中，还会涉及行业并购、分拆上市等模式，只要是资本市场现行政策允许的，都会尝试。”前述国资委人士表示。

　　2010年9月8日，为了解决同业竞争问题，风华高科大股东广晟资产将旗下的粤晶高科出售给风华高科。“出售粤晶高科，履行了广晟之前注入资产的承诺，同时解决了同业竞争，”广晟资产总经理、风华高科董事长钟金松告诉《中国经营报》记者，为了确保风华高科获得更多的投资收益，广晟资产将积极推进粤晶高科的分拆上市。

　　前述广东国资委人士告诉记者，广东国资委先后设立了产权管理处和资本运营管理处。在整个国资整合过程中，先通过无偿划转实施内部整合，再运用已有的上市公司平台进行资产注入或对优质资产进行IPO及借壳等。至此，广东国资委对于旗下四大资产管理公司的资本运作思路也逐渐清晰。

　　那么，对于重整过程中专业化的其他资产如何处置？“整体上市”，前述国资委人士肯定地告诉记者。该人士表示，这是早已制定的战略。

　　以粤电集团为例，2010年，粤电集团开始向粤电力（000539.SZ）注入资产。粤电集团旗下包括电厂、风电和LNG业务在内的7家公司相继注入了粤电力。然而，粤电集团旗下全资、控股及一级参股企业共53家，其中电力行业公司多达34家，其中包括火力发电厂有19家(含粤电力)，水力发电厂11家，风力发电厂1家，天然气发电厂3家。

　　由此可见，粤电集团距离整体上市还有很长的路要走。

　　与粤电集团相类似，广东省交通集团有限公司旗下的粤高速（000429.SZ）目前仅仅拥有权益公路里程305.6公里，而广交集团累计投资、控股和管理的高速公路通车里程3338公里，占全省高速公路通车总里程的69%。上市公司粤高速仅仅拥有集团资产的不足10%。

　　“广东国资整合，可以归为三个步骤，”前述国资委人士表示，整合旗下各个业务为第一步，通过借壳手段获得各个行业上市平台为第二步，然后向各业务类别上市平台逐步注入相关主要业务资产为第三步。