市盈率连续下滑新股上市再受热捧

　　徐明徽

　　时隔多日，新股重新获得市场肯定，受多路资金热捧。截至昨日，今年2月份以来9只上市新股均迎来久违的上扬走势，首日涨幅几乎都超过20%，最大涨幅达到82%。除去大盘回稳的因素，值得关注的是今年以来新股发行价和发行市盈率均有所降低。

　　今年2月份以来，已有9家新股上市，吸引了数十亿元的“炒新”资金进场。本周一上市的主板新股环旭电子（601231.SH）首日涨幅达到53.03%；在2月16日登场的创业板公司中，朗玛信息（300288.SZ）、荣科科技（300290.SZ）、利德曼（300289.SZ）首日分别取得82.53%、57.70%和27%的不错涨幅。上述新股无论是首日涨幅还是换手率，都高出近期上市新股平均水平不少。

　　对比今年1月份上市的新股股价来看，可谓“冰火两重天”。据记者统计，今年1月份有10家公司IPO上市，然而二级市场并不买账，6只新股首日收盘破发。其中，加加食品(002650.SZ)以26.33%的跌幅创2009年恢复新股IPO以来新股上市首日最大跌幅。利君股份（002651.SZ）和博彦科技（002649.SZ）当日跌幅也分别高达16.88%和9.41%。在近期大盘反弹的背景下，加加食品、利君股份的表现亦是不尽如人意。

　　业内人士表示，“炒新”资金的重新活跃不仅是大盘整体回暖的信号，同时也说明一级市场正在逐渐回归理性，在市场对新股“三高”现象热切关注的当下，只有理性制定发行价，才能确保新股对于资金的吸引力。发行价和市盈率同降是近期上市新股的共同特点之一。除去华录百纳发行价格在45元/股，其他8只新股均价不到20元；市盈率则大约在20倍~40倍之间，这在新股“三高”时期甚为少见。

　　新股IPO的市盈率走势与经济周期及股市走势息息相关，以创业板为例，2010年创业板IPO平均市盈率为71倍，而2011年则下降至51倍。今年以来新股发行市盈率再次呈现下降趋势，1月份3家创业板上市公司市盈率为41.9倍。而本月上市的5家创业板公司，除了华录百纳，其他市盈率大约仅为32倍。

　　估值水平决定新股表现。朗玛信息在今年1月份第一次发行失败后，重启定价22.44元/股，发行价下调超过35%。公司股价在上市首日涨幅达到82.53%。反观1月份上市的加加食品，该股初步询价时收到渤海证券、广发证券等27家询价对象的申报，申报价格区间在13.1元~30.3元，最终发行方和保荐机构确定的发行价为30元，公司股价至今未能回到发行价上方。一位投行人士指出，随着新股发行市场化改革的深入推进，今后，一级市场将逐步由卖方市场转向买方市场，新股的定价也将更趋于市场化。

　　值得关注的是，中证指数公司和深圳证券信息公司发布了沪深两市行业市盈率相关数据。中证指数公司负责人表示，在新股发行定价中，行业市盈率数据是新股定价的重要参考指标，但近两年来，由于种种原因，新股的定价与行业估值水平出现了显著的背离。信息的不对称和市场的非理性是导致新股发行“三高”的重要因素。

　　业内人士指出，指数公司发布的行业市盈率数据，一方面可以为拟发行公司和承销商拟定发行计划以及咨询机构参与询价提供参考，另一方面也能帮助投资者进行投资分析。同时，也为监管部门的日常监管提供数据支持。对于增加市场透明度、一定程度上消除信息不对称、引导新股定价回归理性，都有着积极的作用。