中国燃气高管：收购价3.5元属投机

　　梁钟荣

　　新奥能源和中石化组成的财团对中国燃气收购一案，中国燃气内部高管2月22日主动向本报发声，就管理层的态度、中国燃气估值、4000名员工签名反对等事件做了说明。

　　“我们现在已经成立一个独立董事委员会，待到财团正式要约出来之后，会聘请独立的财务机构对正式要约进行评估。”该高管表示，正式要约需要等到新奥能源通过国家商务部垄断审查、召开特别股东大会并获得通过后方能发。

　　2月22日，截至收盘时，中国燃气收于3.72港元，微涨0.81%，较之中国石化与新奥能源组成的财务提出收购案前的2.8港元，已有32.86%的涨幅。

　　2011年12月13日，新奥能源和中国石化共同宣布，以每股3.5港元共计167亿港元的代价，收购中国燃气已发行所有股份，新奥能源承担收购费用的55%，中石化承担45%。

　　1天之后的12月14日，中国燃气发表声明拒绝新奥能源与中国石化的报价，认为发起的联合收购要约完全未获邀请、属机会主义性质且未能反映该公司的基本价值。

　　上述高管称12月14日的公告主要有三个重点：一是未获邀请的，“这是完全没有沟通出来的要约”；二是机会主义性的，“因为要约抛出的时候正处于市场波动，再加上2010年12月份管理层出事之后，股价跌去了25%，较之同行高出许多”，故此当时的2.8元不是公司的基本价值，要约中的3.5元同样没办法反映这样的基本价值。

　　“第三点，也是我们对公司基本价值的判断与财团不一样。”该高管解释，在管理层出事之前，中国燃气52周的平均价是4.13元，历史高位是5.03元，3.5元的出价确实很低。

　　值得一提的是，中国燃气的盈利远低于新奥能源及其它同行。2010年年报显示(截至当年3月31日财年)，中国燃气毛利率为20.72%，而新奥燃气和华润燃气2009年毛利率分别为30.17%以及30.98%。

　　上述高管解释，新奥能源从1989年即进入管道燃气领域，而中国燃气才有10年，很多项目成熟度上要欠缺一些，“目前中国燃气的管道燃气接驳率刚刚超过31%，成熟的企业是75%，我们正处于建设成长期。”加上目前营收45%来自LPG，虽然目前仍然亏损，但主要是整个产业架构未能搭建完善。

　　针对近期4000名员工联名发函反对收购一事，该高管称，“公司没有利用职权让员工签名，是4000名员工将签名信给法务部门，然后由法务部交给董事会。”该高管强调，中国燃气处于增长非常迅速的状态，“要约人应该提供一个比较好的控制溢价”。

　　一位熟悉收购内情的知情人士称，在以公告发出收购要约之前，中国石化与新奥能源的财团即寻求与中国燃气的沟通，“但没有得到有效回应”。至于4000人的签名信，“希望公开出来，并请第三方机构进行核实，以确定真伪”。

　　该知情人士同时表示，“现在中国燃气的市盈率已高于新奥能源，但这是中国燃气两大股东韩国SK和富地石油联合炒作的结果”。