债市慢牛行情可望延续 关注信用债配置价值

　　王妍

　　记者王妍债市“慢牛”行情延续，发行债券基金成为多家基金公司在龙年伊始的“大动作”。有统计显示，目前在发基金共19只，其中债券型基金为6只，发行数量较去年同期增加了2只。

　　对此，有市场分析人士表示，自上而下来看，各大类资产中，债券的收益较为确定。在经济增速和通胀仍处于双回落的大背景下，债券配置依然较为有利；此外目前信用利差处于历史高位，中高评级品种年内回落至历史均值附近将是大概率事件，信用债投资价值正被发现。

　　作为龙年首只封闭式债基，中银信用增利基金已于1月30日开始发行。中银基金固定收益团队认为，2月18日晚，央行二次出手调降存准率，未来货币政策仍将适度宽松，在经济增速和通胀仍处于双回落的大背景下，债市牛市有望得到进一步延续。在政策放松的初期，企业盈利恢复缓慢，银行间流动性充裕非常有利于利率产品和中高等级产品的收益率下行。随着企业盈利能力见底回升，中低评级的信用风险降低，中低评级信用债的配置时机也将到来。

　　“对于国内市场而言，当前债券收益率曲线1年、3年、5年期限段比较平坦，随着货币政策回归中性，短期收益率下降可能性较大。因而投资3年期限的品种，尤其是信用债，有望获得较高收益。”中银基金固定收益投资总监奚鹏洲表示。

　　奚鹏洲进一步介绍说，事实上，低风险产品也讲求布局，以中银基金旗下的固定收益类产品为例，目前就包括货币型、一级债基、二级债基以及正在发售的封闭式信用债四类，这几类基金产品将形成互补，满足投资人不同的风险偏好及流动性需求。据介绍，中银增利为一级债基，为投资者提供最为稳定的收益，适合风险偏好较低的投资者。中银双利为二级债基，可投资于二级市场股票及权证，同时追求债券市场和二级市场权益类产品的收益，风险也略高于中银增利。中银转债主要投资于可转债，风险介于债券型基金与股票型基金之间。中银信用基金在三年的封闭期内可采取久期免疫、回购放大等策略，并可选择流动性适中、收益率较高的中高等级信用债，从而以低风险获取高收益，适合于对流动性要求不高、愿意持有三年获得稳定回报的投资人。

　　在投资者低风险基金品种的选择上，理财专家建议，在经济与通胀下行初期，政策出现转向预期，利率债收益率最先开始下降，是风险较低的一、二级债券基金的最佳投资时机。随着政策逐步转向和经济逐渐企稳，高等级信用债迎来最佳投资时机，随后经济见底回升，高收益信用债的投资时机也会到来，在此过程中，以信用债为主要投资标的的基金产品为投资人带来的回报将最为丰厚。经济基本面的见底回升则将带动股票市场逐步回暖，可转债市场的投资机会也将显现，是投资可转债类基金的最佳时机。结合当前经济形势，高等级信用债收益率的下行通道刚刚打开，正是投资信用债类基金的最佳时机。