外围增资持续进驻持仓量创近期新高 商品期货震荡将加剧

　　施海

　　[ 29日，总持仓量已经拓展至787.5万余手，不但较28日的778.7万余手净增8.8万余手，而且创下去年12月20日高峰值789.7万余手以来两个多月的新高 ]

　　国际国内资金宽松明显，吸引多方主力资金逢低吸纳并积极追捧，而商品持续上涨后回调压力渐趋沉重，又引发空方主力资金逢高拦截并沉重打压，由此导致国内商品期货市场代表资金规模的重要指标——持仓量呈现逐日递增态势。

　　截至2月29日，总持仓量已经拓展至787.5万余手，不但较28日的778.7万余手净增8.8万余手，而且创下去年12月20日高峰值789.7万余手以来两个多月的新高，并且比节前1月20日低值590.2万余手大幅净增33.4%，显示市场场内沉淀资金得以显著拓展。

　　全球风险喜好显著增强，包括股票、商品、非美货币在内的投资品种全面持续上涨，其中美道指持续单边上涨，并于2月27日创下2008年5月23日高点13136点以来整整3年又9个多月新高13027点，国际商品CRB指数震荡上行，并于2月28日创下去年11月9日高点605.93以来3个多月新高605.35，欧元汇率单边上涨，并于2月24日创下去年12月2日高点1.3541以来接近3个月新高1.3485，而美元避险功能明显减弱，并于2月29日创下去年12月2日低点77.979以来接近3个月新低78.095，由此对大宗商品市场各品种走势均产生较强利多支撑作用。

　　其背景是，美国就业、制造业、房地产等行业逐渐显现复苏迹象，美元避险功能显著弱化，欧元区不但初步化解希腊主权债务危机，而且欧洲央行还将公布新一轮三年期再融资操作，由此致使欧元区主权债务危机明显淡化，国内强调对紧缩调控政策微调，落实降准措施，资金明显松动，由此吸引多方积极做多。

　　但与此同时，包括叙利亚、伊朗在内的中东地区政治经济军事局势急剧动荡，引发对全球原油供应严重担忧，推动国际原油价格持续单边大幅上涨，虽然增强商品投资投机价值，促使商品联动走强，但同时，原油大幅上涨，必然对全球主要原油消费国经济增长产生损害作用，继而缩减全球经济增长幅度，缩减全球及主要经济体对商品消费需求，并对商品构成反向利空作用。

　　另外，商品市场依然呈现以原油为代表的上游原料消费需求强劲、价格坚挺，中下游产成品消费需求疲软、价格走弱的背离态势，其实质是上游原料价格上涨依然未能传导至中下游产成品价格上涨，致使上游原料价格走势与中下游产成品价格走势相互脱离，甚至出现强弱背离。还有，商品持续上涨，处于中长期历史高位，将引发供应增加和消费需求缩减，并对供需关系产生反向偏空影响。由此则吸引空方坚决打压。国内方面，上海叫停放宽二套房限购令，显示国内对房地产市场调控未有丝毫松动迹象，由此对房地产诸多上游品种构成偏空作用。

　　综合来看，商品市场同时受制于诸多利多利空因素交织影响，外围增量资金还将持续进驻，后市商品将面临更加剧烈的震荡，而其中资金对商品走势的影响还将越来越重。（作者为兴业期货高级研究员）