股权债权轮番上阵银行融资双轮驱动

　　章文贡

　　去年银行次级债、混合资本债发行规模激增244.6%

　　一年股权融资领衔，一年次级债融资主导，规模庞大的商业银行似乎进入了股权、债权轮番融资的双轮驱动时代。

　　日前，央行公布的《2011第四季度货币政策执行报告》显示，刚刚过去的2011年，银行次级债、混合资本债发行规模达3169亿元，同比增长达到了令人吃惊的244.6%。

　　回过头去看，2010年银行通过股权融资推动核心资本充足率上升0.9个百分点；2011年，又大量发行次级债拉升了银行资本充足率0.55个百分点。进入2012年，情况又将如何？

　　债权融资激增

　　历史数据显示，2010年末，商业银行整体加权平均资本充足率为12.2%，比年初上升0.8个百分点；加权平均核心资本充足率为10.1%，比年初上升0.9个百分点。2010年，商业银行核心资本充足率上升幅度超过资本充足率升幅0.1个百分点。

　　根据监管层的有关规定，银行资本由核心资本和附属资本构成。核心资本包括普通股、资本公积、盈余公积等；附属资本包括重估储备、一般准备、长期次级债务等。

　　当核心资本规模增加时，资本充足率、核心资本充足率均受益；但附属资本增加只提高资本总规模，并不影响核心资本，因此其可带动资本充足率上升，但不影响核心资本充足率。

　　“商业银行在2010年普遍采取了配股、增发等方式进行股权融资，补充核心资本，由此导致了核心资本充足率的上升。”有分析人士表示，资本充足率的上升也大部分得益于该年核心资本规模的扩大。

　　步入2011年，经过一轮股权融资后，银行采取了次级债为主的债权融资方式。

　　数据显示，2011年末，商业银行整体加权平均资本充足率为12.71%，同比上升0.55个百分点；加权平均核心资本充足率为10.24%，同比上升0.16个百分点。

　　不难看出，与2010年情况正好相反，资本充足率的涨幅远大于核心资本充足率的涨幅。原因无他，银行在去年选择了发行次级债的方式补充附属资本。

　　央行数据显示，2011年，银行次级债、混合资本债发行规模达3169亿元，同比增长244.6%。

　　股权融资来临？

　　解释次级债规模激增的原因时，分析人士认为，一方面，2011年市况不佳，一些银行找不到股权融资的时间窗口；另一方面，还有一些银行2010年已进行了大规模的股权融资，短期内难以继续。这种背景下，次级债对提升资本充足率而言，变得越发重要。

　　2011年，包括光大银行H股上市、招商银行350亿A+H股再融资等在内，曾有多家银行推出股权融资计划，但碍于市况不佳等多种原因，融资靴子迟迟未落地。

　　就在今年2月初，光大银行副行长林立在接受媒体采访时就曾表示，适当的资本窗口对发行股票非常重要。

　　进入2012年之后，情况正在发生微妙的变化：上海、香港上市的中资银行股票行情日渐看涨，对急需补充资本的银行来说，实施融资计划的契机正逐渐成熟；而对于整个资本市场而言，2012年或将又是一个股权融资年。

　　“就等老天爷给出一个适当的资本窗口。”林立此前还表示，光大银行H股上市相关工作都在正常进行，包括准监管部门的审批、基石投资者的引进、非交易路演的宣传等。