政治与资本的双重游戏

　　当全球众多国家掀起选“秀”之际，准备IPO的公司们或许可以从中找出一些资本市场与之对应的游戏规律。

　　文/孔洁珉

　　2012年3月4日，普京以63%以上的选票宣布当选俄罗斯总统。

　　俄罗斯由此揭开了今年全球政治选举的序幕。不同国家政治制度框架的设计加上巧合，让2012年成为一个世界性的选举之年。今年全球有58个国家要在今年进行政府或议会大选，占到了联合国成员国1/4强的规模。

　　虽然对于政局变动与资本市场之间的波动关系并没有特别直接的数据或者模型说明，但是对于嗅觉甚为敏感的资本市场来说，政治的一举一动都对其有着直接的影响。在普京当选之后，俄罗斯RTS股指上涨了1.5%，收报1752.17点。这可以说是俄罗斯股市的逆市上扬，因为之前中国宣布将2012年国内生产总值增长目标从8%下调至7.5%，全球主要股市包括俄罗斯股市均出现大幅下跌。

　　此消彼长的政治秀

　　在这场全球性的选举秀当中，既有如同政治活火山的中东北非板块，伊朗、也门、埃及、利比亚、叙利亚、科威特等国将进行选举；也有中国周边的板块，朝鲜半岛上的韩国现任总统李明博年底将到期去职，日本将于秋季出现政治对决，蒙古也将换届；此外在债务高风险的欧洲板块，希腊百日政府将执政届满，西班牙大选一触即发。其他诸如马来西亚、墨西哥、委内瑞拉、肯尼亚、马里、莱索托等大小国家也将在今年的不同时期，进行全民总动员。

　　其中不乏在全球经济中有着举足轻重地位的国家，因此这场全球范围的选举势必对经济造成影响。比如在利比亚战争和应对欧洲债务危机中起着领导性作用的法国，也将进行大选。而从目前的状况来看，法国媒体和机构近日发布的民意调查结果显示，萨科齐所获支持率正在回升，只是仍落后于竞选对手、社会党候选人奥朗德。如果法国换届势必对欧洲债务危机的解决带来影响，而法国本身经济问题的解决也因之前担任国际货币基金组织前总裁卡恩的落马更增加了变数。

　　资本市场的紧密联动

　　2011年8月31日，日本民主党在众议院大选中获得大胜。这则消息给当日的东京股市注入了一支强烈的兴奋剂。日经平均指数创下今年以来的新高，而日元汇率也高升1日元。同时东京外汇市场的日元汇率也高升1.17日元，为1美元兑换92.75日元。 市场人士分析说，民主党获得政权后，将实行严谨的财政制度，加上可能会出现长期执政的局面，让市场有了很多的安心感。

　　资本市场与政治信息的紧密联动由此凸显无疑。其实早在之前，政治的一举一动就开始直接影响着资本市场的走势。1992年在英国大选前的一个多月，外汇市场就开始受到这次大选的影响。由于在大选以前，保守党候选人，即当时首相梅杰在民意测验中一直落后于工党候选人尼尔·金诺克。而人们普遍担心金诺克会回到国有化政策的年代，于是英国的金融界出现了两种现象，一是资本开始逐渐外流，另一是英镑的汇价逐步下跌。

　　在大选当天，英镑在外汇市场更是出现了剧烈的波动。由于金诺克的选票和民意测验结果在一开始仍然领先于梅杰，这使外汇市场大幅度地抛英镑。但没过多久，梅杰的选票就开始节节上升，立刻在外汇市场刮起了抛外汇买英镑的旋风，使英镑对马克的汇价又开始迅速攀升。

　　这种联动性在美国表现的更为明显。2004年当宣布布什赢得美国总统连任后，美国股市在2004年11月3日开盘后一度出现直线上扬，道琼斯指数上涨115.6点，股指达到10151.3点，涨幅达1.16%；纳斯达克指数上涨20.58点，股指达到2005.37点，涨幅1.03%。对于当时股市的反映情况，市场人士指出因为布什连任将有利于美国经济政策的连续性，所以在投资者的追捧下，股市上扬十分自然。

　　这一现象在2008年奥巴马宣布当选总统后也同样延续。当时不仅美国股市出现了上涨，亚太股市也呈现普涨状态，包括A股市场在内都出现了上扬。

　　上市伺机而动

　　在2000年美国总统选举中，由于民主和共和两党总统竞选人因为所得选票十分接近，难分胜负。这种景象使得投资者感到不安，纽约股市曾一度大幅回落。其实无论是当时的戈尔还是布什当选总统，总体上看对美国经济和股市产生的影响没有太大区别。

　　标准普尔公司经济学家怀斯由此表示：事实是双方不会把坦克开上大街。言外之意，政治上的僵局对美国股市的影响不会是灾难性的。目前新总统难产所形成的政治僵局，一方面使投资者失去了投资方向，另一方面增加了投资者对美国经济前景的担心。

　　其实正如怀斯所说的那样，政治事件在股市上的表现或许只是一个时段。但是对于准备上市的企业来说或许应该好好准备一下，尤其是对于仍是中国公司集中上市的美国。

　　2010年12月18日，当当网登陆纽约证券交易所，发行价为16美元/股，定价时市盈率已然超过100倍，后开盘价直接飙至24.5美元／股，首日涨幅高达86.4%，融资额位居2010年亚太科技类公司首位。对于这次表现突出的上市，当当网CFO杨嘉宏在总结上市的经验时，曾表示他对于当当网的上市时间点也是经过仔细测算过的。“奥巴马上台之后，民主党一直对资本市场没有那么友好，很多政策都对资本市场不利。2010年美国将进行中期选举，人们预计一向亲华尔街的共和党将会胜出，如果共和党胜出，那么对资本市场就是一项利好。因此我判断2010年第四季度肯定是一个不错的时间点，特别是11月底或12月初应该是最好的时机。”

　　结果正如杨嘉宏所预料的那样，美国共和党成功夺取了众议院多数席位，从民主党手中夺过了众议院控制权。这显然成为当当网上市当日股价飙涨的原因之一。

　　或许对于众多等待海外上市的中国公司来说，都应该在一定程度上借鉴杨嘉宏所总结的经验，尽量借助或避开某些敏感窗口期。例如对于今年11月将进行的美国总统大选，米特·罗姆尼被视为是奥巴马最强劲的对手。虽然从目前的情况来看，两者之间的较量尚不明朗，但是从目前罗姆尼的竞选策略来看，他把对华政策列入重点诉求，并对中国知识产权保护、汇率等商业政策抨击得最为激烈。如果罗姆尼当选，那么对于中国企业登陆美国资本市场来说将是一个不怎样的消息。