2011年3只牛基换手率超过300%

　　换手率高低相差达62倍

　　2011年3只牛基换手率超过300%

　　记者 高丽霞 实习生 陈昊

　　随着基金2011年年报的披露，基金经理的操作风格也浮出水面。根据海通证券的统计数据，2011年偏股型基金换手率已经连续三年下降，但单个基金的换手率仍然分化较大，换手率最高的与最低的相差62倍。

　　去年业绩表现最好的十只偏股型基金，2011年平均换手率在204%，与海通证券统计的428只主动股票混合型基金214.04%的平均换手率也不相上下。这也进一步验证了换手率只是体现了基金经理的风格，与基金业绩的相关性不大。

　　2011年基金平均换手率214%

　　根据海通证券的统计，已经披露年报的428只主动股票混合型基金的整体平均换手率为214.04%，仅低于2008年，自2009年以来连续3年下降。其中，27只封闭型基金的平均换手率为183.76%，较去年略有降低，仍处于较低水平。401只开放式基金的平均换手率为215.51%，较去年降低了13.6%。

　　在海通证券看来，2011年指数下跌超过20%，而且在连续下跌中板块轮动较快，板块热点持续短，导致基金的操作无作为，很难通过操作获得超额收益。与其跟随市场，不如持仓等待风格的轮到持有资产。

　　从这两年基金换手率的分布来看，2011年基金的换手率整体向低端偏移。对比369只能够计算出2010年和2011年换手率的股票混合型基金，换手率低于200%的基金个数由2010年的90只上升至149只，换手率高于400%的基金个数由2010年的116只减少至70只。

　　其中换手率在300%以下的基金占了65.04%，不过仍有18.97%的基金维持400%以上较高的换手率。

　　十大牛基换手率接近平均水平

　　换手率只是反映基金经理的操作风格，而不是决定基金业绩的因素。从2011年业绩前十名的基金来看，涵盖了低换手、中换手和中高换手的基金。十大最抗跌基金去年的平均换手率也高达204%，虽然低于428只主动偏股型基金214.04%的平均换手率，但实际上也不相上下。

　　十大抗跌基金中，换手率最高的是国投瑞银稳健增长，为411.78%，该基金的操作风格还是比较激进，2010年该基金的换手率也高达677.8%，远远高于平均水平。不过国投瑞银稳健增长去年净值跌12.73%，在偏股型基金中排名第九。

　　去年排名第四的东方策略成长，换手率也高达398.12%，2010年的换手率同样居高不下，为481.95%。业绩排名位居第一的新华泛资源优势，2011年的换手率为300.40%。华夏收入股票、长盛创新先锋去年的换手率也均在200%以上。

　　长城品牌优选的换手率最低，为26.08%，去年该基金业绩排名第七。换手率较低的还有鹏华价值优势、博时主题行业，均在100%以下。

　　中小基金公司换手率高

　　不过同以往一样，中小型基金公司的换手率仍然是相对较高。海通证券统计的60家基金公司，2011年平均换手率为272.68%，较2010年的311.64%有所降低。各基金管理公司的差异较大，换手率跨度为45.49%～998.62%，多数基金公司换手率处于100%~400%之间。

　　换手率较高的基金公司有华富、民生加银、万家、农银汇理、中欧、天弘、信诚、中海、国投瑞银和国联安，这与这些基金公司多数是规模不大有关，规模较小，操作灵活。换手率较低的基金公司有长城、长信、天治、光大保德信、易方达、汇添富、大成、富国、长盛和国海富兰克林基金，其中除天治基金外，多数是规模中等或偏大的公司。

　　此外，基金公司的换手率具有较高的稳定性，延续了操作风格，华富、民生加银、万家、农银汇理和中欧呈现整体换手率较高的特点，长城、光大保德信、易方达、富国和国海富兰克林是连续两年换手率较低的基金公司。

　　换手率最高与最低相差62倍

　　从单只基金的换手率来看，分化仍较为严重。比如长城系的三只股票型基金去年的换手率均在30%以下，长城品牌优选更是只有26.08%的换手率。而换手率最高的则达1632.33%。

　　并且绝大多数基金仍然保持了自身的操作风格。2010年换手率最高的10只基金中，2011年9只换手减少，1只换手增加，但这10只基金的换手率仍然保持在400%以上。

　　个基换手率分化较大。从单只基金的换手率来看，332只开放式股混型基金的换手率跨度是26.08%～1632.33%，仍然保持了较大的分化。换手率突出的基金有向平均水平回归的趋势，但整体来看，绝大多数基金仍然保持了自身的操作风格。