水皮杂谈：寂寞让我如此美丽

　　 “矛盾存在于一切客观事物和主观思维的过程中，矛盾贯穿于一切过程的始终，这是矛盾的普遍性和绝对性。”

　　 “一切事物中包含矛盾方面的相互依赖和相互斗争，决定一切事物的生命，推动一切事物的发展。没有什么事物是不包含矛盾的，没有矛盾就没有世界。”

　　 细读毛泽东当年在《矛盾论》中的论述，对照此时此刻发生在中国资本市场的一切，水皮有种豁然开朗的感觉。

　　 4月1日是愚人节，4月4日则是清明节，两个节几乎撞在一起忙坏的却是中国证监会的大大小小的官员们。4月1日，证监会发布了新股发行的征求意见稿，而4月3日，证监会又宣布经国务院相关部委联合批准，500亿美元QFII额度应声而出，这个规模超出累计至今的批准额度300亿美元整整200亿美元，使来自境外的合格投资者的资金总额达到了800亿美元之巨，各种议论也随之充彻了互联网，成为假期之中投资者最关心的话题。

　　 500亿美元的QFII额度折合成人民币大概也就3000亿元左右，对于中国股市而言不可能起什么决定性作用，但是象征意味极重。意味之一，中国资本市场加大开放力度，满足境外投资者进入A股的强烈需要；意味之二，加大了A股的流动性，在供应不减的情况下放大了需求；意味之三，郭树清倡导的蓝筹价值投资有了来自海外军团的助力，外来的和尚好念经。总而言之，对于处在十字路口调整期的A股是一个利好。当然，凡事有利就有弊，也有人认为此时此刻开放QFII额度大有让外国人抄底的嫌疑，为什么每次都是在底部有如此的开放动作，为什么不在顶部让老外接盘，便宜为什么总让别人占？这就是事物的矛盾，不开放，有人骂；开放，同样有人骂。底部需要资金推动，国内的投资者无动于衷，不引外资更待何时？其实，不管是底或顶，只要开放就会有不同的声音，在6000点开放，同样会有人指责是在制造泡沫的。

　　 那么，不开放QFII行不行？

　　 答案是不行。

　　 一方面，国内A股的流动性岌岌可危，几近死水;另一方面，开放QFII本身也是针对新股加大供应利空的对冲。

　　 这是另一对矛盾。

　　 证监会为解决IPO过程中新股定价过高的问题而出的改革方案，概括起来有三点，之一是赋予了发审委价格干预的职权，IPO定价如此超过行业平均市盈率的25%，事实上需报发审委审批；之二是引入了自然人询价机制，实际上是扩大了新股询价的范围；之三是加大了新股的供应量，不但取消了线下配售的三个月的禁期，而且允许尝试存量股份的发行。毫无疑问，证监会的举措是想挤掉新股发行中的泡沫，同时在一定程度上遏制炒新的风气。要平抑价格，当然是扩大供应，这是一个简单的道理。但是这么一个简单的道理在A股却不一定适用。中国股市存在的问题是个股融资过度而整体则显不足。个股的过度又集中体现在“三高”，而“三高”之所以高，是和市场整体低迷相对应的，6000点的时候，平均市盈率71倍，没有人会觉得IPO 60倍市盈率高，而现在指数连2500点都不到，相对平均17倍的市盈率，IPO 30倍的市盈率依然是一个大泡沫，这就是相对论。底部加大供应的结果是什么？增加整体股价下行的压力，让低迷更低迷，没有最低只有更低，这不是矛盾又是什么呢？

　　 当然，最大的矛盾还不在新股发行，而是来自于日趋恶化的宏观经济环境。尽管发改委的消息称一季度GDP可能会在8.4%要远高于人大报告中的平均7.5%，但是依统计局已经发布的官方数字，1-2月份全国规模以上的工业企业利润首次出现负增长，深圳市统计局公布的数字同样显示,今年头2个月出现负增长，这是深圳特区成立32年来的第一次，所以难怪清明假期，作为总理的温家宝同样没有休假，4月1日至3日，温总理在广西钦州，福建泉州、莆田和福州调研，还在福州主持召开了华东主要省区福建、上海、江苏、浙江的经济形势座谈会，明确指出经济平稳较快发展是基础，调整结构是关键，物价稳定是保障，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，尤其是货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展，保持物价稳定和防范金融风险，有针对性地适时适度调节，这样的表述还是近两年来的第一次。而同时周小川在博鳌的讲话中还在老调重弹，强调宏观调控的目的是降低通货膨胀的风险，实现经济软着陆，话里话外透露出对于硬着陆的担忧。

　　 正因为经济形势不好，所以货币政策就必须调整；正因为经济形势不好，所以相对的调控目标就会调整；正因为经济形势不好，才有可能出台相应的刺激政策，作为晴雨表的股市反而在弱市中看到了作为的希望，正如2009年能够反弹到3478点一样，基本面越不支持，政策面越给劲，指数弹性反而越大。敏感的马光远早在节前的微博(http://weibo.com)中就故弄玄虚地宣扬4万亿的2.0版，节后又明确指认即将出台的刺激不同于之前的4万亿，不是一揽子救市，而是有所侧重，定点出击，货币政策不会重回2009年，但肯定再次宽松，财政政策除减税外将保证大项目新项目，股市和房地产下半年回暖。马的微博和温的讲话出入不大，难怪有人将此和当年龚方雄的预测相联系，又把俩人的导师一同扯了进来。

　　 这不是矛盾又是什么呢？