笔夫：有多少“吻”增长可以重来

　　市场似乎陷入了一场探究到底是否存在新版四万亿刺激计划的巨大旋涡之中，本周初，在有关部门放行一批大型项目之后，沪深股市出现大涨，但是，发改委官员随即予以否认，之后的市场有些萎靡。

　　到底有没有四万亿2.0版，这本身就是一个伪命题。但是，由四万亿问题所引发新的政策尺度却是一个完全可以摆到桌面上来探讨、当前市场最为重要的课题。

　　即使没有发改委官员出面表态否认四万亿刺激计划的存在，市场投资者也极少认定这种投资计划的真实性，重演2008年时一幕已是一个不可能的事情。但是，中央出台稳增长措施却是不争的事实。稳增长已成为政府行为的主基调，这一切都是在悄然之间发生的转换。

　　至于是不是真的需要新一轮的经济刺激计划，这一问题正在变成一场口水战。正是因为2008年经济刺激计划所导致的负面影响，公众对这一话题以及由此可能出现的新的政策放松极为敏感，宏观政策显然存在着政策意志与公众意见的错位，从这个意义上来讲，政策尺度的把握已经相当不容易。

　　政府突然启动投资以稳定增长，显然是担心超出预期的经济失速失去控制，从而演变成实际意义上的硬着陆，根据经济学家的预测，新的GDP数据可能再创新低，GDP数据连续低于8%，十年以来从未出现过这种情况，这将使年初确定7.5%的增长目标成为问题。但是与四年前相比，政府稳增长的政策空间已经越来越小了，以上所言及舆论制约只是其中之一，因为四年以来，全体人民已经饱尝了因过度刺激所导致的通胀之苦，对于任何可能导致负面影响的刺激措施保持警惕。

　　即使不是这样，政府可以动用的工具实际上已经相当有限，从根本意义上讲，政府可以用来随意启动投资需求的流动性背景已经不复存在，而人民币流动性充裕的基本前提则是过高的储蓄率、源源不断的贸易盈余和人民币升值所导致的热钱涌入，无论从哪个角度讲，这几个前提均不复存在。所以，新一轮投资计划对于中央政府投资的可能性已经微乎其微，地方政府融资平台功能也可能因为全社会流动性的枯竭而丧失。但是，重启当年未获批的大工程项目虽然缺乏新意，却属于无奈之举，所以屡屡成了经济官员的重要砝码，这一次也不例外。每当这样的时候，政府还会祭起民间投资的大旗，有时候想起来真是啼笑皆非，民间资本可不是用来擦屁股的东西！

　　在媒体上，我们亲眼看到了湛江市长在发改委门前亲吻项目审批书的情形，世人称之为“吻增长”，与这一大项目重新获批的还有众多的其它的大工程项目，以及许许多多的城市地铁，曾经一度停滞的许多铁路工程项目也重新进入施工阶段。银行信贷资金重新寻找到了它的归宿，一切似乎都是2009年故事的重演，但事实确实如此吗？这一点实际上从发改委官员迫不及待的澄清说明中已经找到了答案。

　　发改委人士称，5月21日一天批上百个项目多为清洁能源发展机制项目，不涉及政府投资。既然不是政府投资，投资者则更加认定投资品的长期收益，可惜的是，就最重要的制造业而言，我们正经历了史无前例的过剩时代。仅仅钢铁行业，目前的理论产能近7亿吨，而一些业内的专家估计，实际的产能可能超过8亿吨，远远高于供需平衡点，更加难以忍受的现实还在于，未来钢铁价格可能步入深度熊市。全球铁矿石生产在未来8年内扩产规模可能达到10亿吨，将大大抑制未来钢铁价格的走势，而钢铁价格也将因此而失去支撑。目前中国仍在增加的产能只能使得整个行业未来的复苏更加艰难而已。

　　比财政刺激方案更为纠结的是货币政策的方向，对于通货膨胀的恐惧使得央行在过去一段时间里实际上是无为而治，虽然有限度下调了存款准备金率，但是比起经济下滑的速度来说，这样的政策幅度实在太小，不过，近期连续出台的低迷不堪的经济数据以及不断下滑的全球大宗商品价格将会使货币政策加码的可能性大增，如果不出意外的话，央行应在近期顺应市场要求下调银行利率。虽然这样的举动只能是亡羊补牢而已，但是，在经济下滑的时候增加货币供应、减少资金成本，这是央行的基本职能，央行应该做职能范围之内的事情，起码对市场是一种安抚，当然，它可能无法阻止经济下滑的大势。