那些规模大幅缩水的基金

　　黄婷

　　在全部偏股型和QDII基金中，近七成基金规模缩水，15只缩水比例超90%

　　“这是中国公募基金特有的现象，很多的基金并不是从小基金慢慢做大，而是首募的时候一口吃成大胖子，随后慢慢变成了小基金。”好买基金执行董事、CEO杨文斌告诉第一财经日报《财商》。

　　本报统计发现，今年新成立的107只开放式基金中，有58只已经打开申购赎回，其中就有36只基金的份额出现了缩水，缩水比例超过15%的次新基金多达10只。

　　2007年以来，基金数量大幅增长了1.88倍，而基金份额仅增长了23%，全部基金的资产净值缩水了29%。

　　

　　近七成基金份额缩水

　　从大变小，基金行业的“缩水”故事近年来正持续上演。

　　Wind数据统计，截至6月6日，在全部偏股型基金和QDII基金中，资产净值规模在1亿元以下的“迷你”基金就有60只之多，其中，信诚全球商品主题、泰信中小盘精选和天治趋势精选3只基金的规模更处于0.5亿元的清盘“红线”以下，还有天弘永定成长等11只基金规模徘徊在0.5亿元附近。

　　在全部722只股票型基金、混合型基金和QDII基金中，基金成立以来份额出现缩水的基金就有500只之多，占比69.25%。

　　其中，份额缩水比例超过90%的基金就有15只之多，有293只基金成立以来份额缩水幅度超过50%，占比超过40%。

　　缩水最为严重的是在今年刚刚成立的长城久兆中小板300。该基金成立于今年1月20日，并于2月21日开放申购赎回，即遭遇疯狂赎回。截至6月6日，该基金的份额从首募时候的9.2亿份一下子缩水到仅剩下0.79亿份，缩水比例高达91.41%。

　　主动管理的股票型基金中，长盛同祥泛资源则以92.20%的缩水幅度位居缩水榜第一名。这只去年10月份成立的基金，在不到一年的时间内，基金份额就从9.42亿份减少到只剩下0.73亿份。

　　值得一提的是，债券型基金和货币市场型基金从2007年以来则实现了基金规模、份额与基金数量齐增长的态势。

　　2007年以来，债券型基金数量从21只增加到了159只，增幅达到6.57倍；同期，债券型基金份额也从546.14亿份增长到了1580.22亿份，增幅为1.89倍。资产净值也增长了1.47倍。

　　货币市场基金则在基金数量增加了35%的情况下，资产净值和份额均增长了2.11倍。

　　

　　拼规模的硬伤

　　有果必有因。不少基金份额在一打开申购赎回之后就立马出现大规模缩水，这与基金发行时普遍追求“规模化”有关。

　　“有的基金公司认为这是面子问题，比如同期有几只差不多类型的基金一起发行，如果首募规模被别人比下去了，那岂不是输在起跑线上了？”上海一家基金公司的市场部总经理说。

　　成立规模越大，其中的水分似乎也就越多。Wind数据显示，历年来首募发行份额排名前100名的基金中，成立以来份额出现缩水的基金有82只，远高于全部统计样本中缩水基金69.25%的占比。

　　在首募规模前20名的基金中，仅有3只基金成立以来份额出现了增长，分别是华夏沪深300、博时新兴成长和中邮核心成长。

　　而份额缩水最为严重的则是首募份额排名第一的嘉实策略增长。该基金在2006年年底时发行总份额达到了419.17亿份，目前该基金份额仅剩下71.53亿份，缩水幅度达到82.93%。海富通收益增长和广发策略优选尾随其后。

　　今年最为突出的一场规模大战无异于两只沪深300ETF的发行。华泰柏瑞沪深300ETF封闭期一过就缩水了21.14%。嘉实沪深300ETF份额则缩水了14.33%。

　　华泰柏瑞对首发规模的热衷并非只体现在沪深300ETF这只基金上。

　　统计显示，华泰柏瑞旗下11只列入统计的基金中，仅有2005年成立的华泰柏瑞盛世中国和2008年成立的华泰柏瑞价值增长两只股票型基金成立以来份额出现增长，此外有8只基金成立以来份额均出现大比例的缩水，3只基金缩水幅度超过80%。

　　长城基金旗下的11只基金中，成立以来份额出现缩水的基金也有6只之多，其中缩水比例超过80%的有3只基金，分别为长城久兆中小板300、长城景气行业龙头和长城久恒。

　　在有可比数据的57家基金公司中，2007年以来有18家公司全部基金总份额和总资产净值均出现了缩水。其中，金元汇理基金份额缩水幅度最大，从2007年的45.07亿份减少到了10.85亿份，缩水比例为75.92%，同期总资产净值缩水了81.68%。份额缩水幅度前5名的基金公司还包括泰信基金、益民基金、信达澳银基金和天冶基金。

　　

　　新产品的魔咒

　　“这与目前国内基金行业营销渠道的性质有关。”杨文斌对本报说，目前银行是最重要的基金销售渠道，市场占比75%，银行渠道在销售新基金的时候可以拿到很高的尾随佣金，这就导致银行的客户经理在不断地向客户推销买入新基金、赎回老基金。

　　上海一家基金公司的市场部总经理也表示，今年发行的基金没有跟上“创新”的噱头，导致首募规模都不太好看，但尽管如此，还是不得不继续发行一些“换汤不要药”的新基金。

　　“只要银行还在追求卖新基金，基金公司就不得不拼首发，不得不发行新产品，不做的话就只能眼睁睁看着规模缩小。”杨文斌说。

　　Wind数据显示，2007年市场上全部基金数量为346只，而到今年，基金数量已经增长到了998只。2007年全部基金的资产净值为32755.90亿元，4年半以来，基金数量大幅增长，但是截至目前，全部基金的资产净值却萎缩为23273.36亿元。与此同时，基金数量增长了1.88倍，而基金份额仅增长了23%。

　　基金公司烧钱卖力之后，却不得不面对行业萎缩的噩耗。

　　

　　鸡肋业绩影响基金持续做大

　　“基金绩效不好也是导致部分基金份额出现大比例缩水的原因。” 华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航告诉本报，基民不断赎老买新，其背后也是因为很多老基金并不能给基民带来理想的收益。

　　Wind数据显示，在全部统计样本中，自成立之日起复权单位净值处于面值以下的基金共有366只，其中份额出现缩水的基金就有322只，占比达到87.98%，远高于全部统计样本中缩水基金69.25%的占比。

　　QDII基金无疑是其中的缩水大军。全部51只QDII基金中，除了两只仍处于封闭期的基金，其余基金成立以来的份额均出现了缩水，缩水比例最大的是长信标普100等权重，去年3月份首募5.08亿份的份额，到目前已经缩水了90.11%。份额缩水比例超过90%的QDII基金则有15只之多。

　　更有5只QDII基金的累计单位净值在0.7元以下。其中，嘉实恒生中国企业目前累计单位净值为0.66元，该基金2010年9月份成立之初，首募份额达到10.17亿份，而今已经缩水了84.95%。

　　相反，份额持续增长的基金其长期业绩均表现优异。可见，基金公司是否应该冷静思考，持续营销的真正制胜之道不在于拼发行，而在于先扎扎实实做好业绩。