5月份数据超预期 稳增长措施初显成效

　　记者 牛娟娟

　　专家认为，考虑到未来外汇占款的波动特征和未来的政策预期，预计M2同比增速仍会在12%至13%左右波动，不会出现较快、大幅回升态势。尽管最新出炉的5月份经济金融数据有不少“超预期”之处，但投资和消费态势依旧有待提振，面对较为复杂的国内外经济形势，“稳增长”仍不可掉以轻心，还需要政策面进一步加以应对。

　　6月11日，5月份金融数据在市场的期待中如期公布。采访中，分析人士指出，5月新增信贷和M2同比增速均超预期，一改此前市场预计的“继续不景气”状态，结合刚公布的改善较为明显的进出口数据及持续回落的CPI同比增速看，近日发布的经济金融数据整体趋好，这说明近期“稳增长”各项措施初显成效。

　　国泰君安固定收益部研究主管周文渊表示：“信贷总量和信贷结构均出现改善，新增贷款接近8000亿元，尤其是新增中长期贷款好于市场预期。同时票据融资规模仍高达2300亿元，总量和结构都较4月份出现明显改善。中长期贷款需求上升，显示投资需求在好转；票据融资规模上升，体现出银行对下半年贷款的空间较为乐观。

　　对于5月货币供给增速反弹至13.2%，周文渊表示，M2增速得以反弹，其主要原因是贷款放量带来货币乘数上升，包括连续的“降准”等货币政策也逐步显现效果，预计6月货币供给增速有望延续反弹。交通银行金融研究中心研究员鄂永健指出，除贷款增速回升因素外，存款大幅增加和财政存款少增也是5月货币供应增速回升的原因。此次数据也显示，存款数据也得到大幅改善，5月当月人民币存款增加1.22万亿元。

　　今年一季度以来，M1、M2增速均呈连续3个月回升状态，而受当月存款净下降、4月新增贷款规模实际较小、近期外汇占款减少等因素影响，4月份则一改前3个月态势，M2增速和M1增速一度双双明显回落。

　　5月以来，为适应经济发展形势和变化，管理层先后两次进行了货币政策预调微调。央行5月12日晚间发布消息称，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第二次下调存款准备金率。上周四，央行又宣布下调存贷款基准利率，这是近三年来首次动用利率工具。来自工行的分析人士认为，这些货币政策操作为经济活跃度的回升提供了较好环境，5月末M1和M2增速的回升就是一个积极的信号，当月货币供应量超预期表明相关措施已见成效。但同时也要注意，未来考虑到外汇占款的波动特征和未来的政策预期，预计M2同比增速仍会在12%至13%左右波动，不会出现较快、大幅回升态势。

　　值得注意的是，5月末M2同比增长13.2％，较上月末提高0.4个百分点，而M1同比增长3.5％，也比上月末提高0.4个百分点，两者“剪刀差”依然保持高位。有分析指出，这显示经济活力没有明显改善。由于M1主要由流通中现金和企事业单位活期存款组成，而M2由M1和定期存款组成。M2增长减M1增长的剪刀差越小，表明货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高；反之，剪刀差越大，存款定期化比重较高，显示经济活力尚待提升。

　　与此同时，专家指出，尽管最新出炉的5月经济金融数据有不少“超预期”之处，但投资和消费态势依旧有待提振，面对较为复杂的国内外经济形势，“稳增长”仍不可掉以轻心，还需要政策面进一步加以应对。这其中，还需要进一步改善投资结构、有效拉动消费，增强内生动力，着力培育新的经济增长点，而当前通胀压力的继续趋缓也给政策操作腾出了空间。

　　鄂永健表示，从5月总体数据来看，当前经济增长依然疲弱，但工业增加值同比和投资环比增速有所改善，表明经济有企稳迹象。未来随着积极财政政策的陆续实施，包括加快项目审批速度、推动节能消费补贴、扩大营改增试点范围等，预计GDP增速有望在二季度见底，三季度开始逐步回升，经济增速大幅回落的可能性不大。而此次降息和扩大利率浮动区间对实体经济的效果也需要一段时间的观察。因此，预计未来货币政策将保持稳健基调并继续向放松的方向微调，同时，还要注重灵活应对。