大银行被降级：投资者从中获益概率或在变小

　　降级再也不是什么新鲜事了，可惜投资者从中获益的概率也在越变越小。这种风险提示在糟糕的环境下似乎已变得不那么至关重要。

　　大银行被降级

　　文｜CBN记者 许悦

　　评级机构又来告诉我们，已经发生的坏事情到底有多糟糕。

　　6月21日，全球三大评级机构之一的穆迪在美股收市后宣布，由于对资本市场活动的波动性和特大损失风险存有巨大敞口，穆迪已对世界上最大的15家银行下调一级至三级的信用评级，并把被降级的银行根据其风险管理水平分为了三个档次。

　　其中，摩根大通、汇丰银行和加拿大皇家银行被认为拥有较强的资金缓冲能力、能够吸收更大风险而被列在最高位置；巴克莱银行、巴黎银行、德意志银行等6家尽管严重倚赖波动市场业务，但仍然能够实施有效管理；美国银行、花旗银行、摩根士丹利和苏格兰皇家银行则是风险控制“最脆弱”的。

　　相比于花旗、摩根士丹利等立即做出抗议回应，股票市场对穆迪的行动却表现冷淡。次日，不仅被降级的其中10家银行股价仍然稳定，反映美国银行业股价的KBW银行指数甚至上涨了1.4%。

　　部分银行被穆迪降级并不是一个让人意外的结果。这份名单中涵盖了近年来发生过重大交易损失的银行，比如摩根大通、瑞银和法国兴业银行。今年5月，当摩根大通的交易员布鲁诺·伊克西造成20亿美元交易损失的消息传出后，次日摩根大通的股价大跌近10%。

　　市场对此次调级已有心理准备。今年2月，穆迪对外透露了相关消息并公布了被重新评估的银行名单，在那之后，欧洲债务危机又进一步恶化。去年年底，标准普尔就调低了所有美国大银行的评级。

　　但问题是，现在类似的风险提示是否还在发挥至关重要的作用？很难得出一个确切的答案。全球金融危机爆发以来调整评级频繁发生，与此同时，评级机构的前瞻性和权威性也遭到质疑。

　　《纽约时报》引述一位批评者称，穆迪的此次调级并没有考虑这些银行正在采取的强化风险控制的措施，无异于后知后觉而非展望未来。

　　穆迪的北美银行业管理主管Bob Young的回应则是，穆迪过去4个月经过异常谨慎和仔细的评估才得出最终结果，评估过程中考虑了银行诸如引入新管理层、改变风险管理结构等努力。“但我们需要时间以观后效。”

　　尽管加拿大皇家银行在穆迪的本次下调后仍然享有高评级，但它的资本市场分析师Gerard Cassidy仍不留情面地称：“穆迪的行动至少晚了五年”。

　　不久前，穆迪下调了对丹麦9家银行的信用评级，但事后丹麦并没有像原来美国投资者担心的那样，出现主权债务遭到抛售的情况。投资者越来越倾向于相信自身的分析研究，综合考虑各方面因素进行判断，不再盲从于评级机构的上调或下调。与此同时，欧美的监管机构也在呼吁金融业减少对评级机构的依赖。

　　穆迪也并非没有支持者，斯坦福大学的金融经济学教授Anat Admati称，银行的资产负债表如此脆弱，穆迪能指出来是好事。

　　穆迪还做了些什么？

　　2012年6月／市场对希腊退出欧元区的担忧加剧，下调希腊的信用评级上限至Caa2，但前景仍为“稳定”。

　　2012年5月／西班牙债务危机恶化，下调包括西班牙第一大银行桑坦德银行在内的16家银行评级。

　　2012年5月／下调26家意大利银行的评级，分别调低一至四个等级，理由是意大利重新陷入衰退周期。

　　2012年2月／下调葡萄牙、斯洛伐克和西班牙等国的主权债务信用等级，同时把法国、英国和奥地利的评级展望定为“负面”。