评：社保入场能救得了市吗

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　社保基金入市虽不能给市场指明何时开始反弹，但社保基金历来投资嗅觉敏感，市场下探将为机构投资者提高股票仓位带来战略性机会。

　　一个多月前，新上任的证监会主席郭树清在出席某会议时，上台踩空一级台阶被绊倒，一旁的全国社会保障基金理事会党组书记、理事长戴相龙立即扶起他，虚惊一场。由此，网民们立即开了郭、戴二人的玩笑，说股市可能会跌，但社保基金会出手相助。

　　谁曾想，一语成谶。股市自那以后果真跌跌不休，一个月间跌去了350点。如今，社保基金宣布新增百亿元入市资金，似要行托市之举。

　　社保基金入场真的意味着底部到来了吗？真的能拯救A股吗？

　　社保基金加速入市

　　有关社保基金和养老金入市的消息，近来不绝于耳。

　　12月15日，中国证监会主席郭树清公开建议，将全国近2万亿元的养老保险资金和2万多亿元的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资。

　　仅过了一个周末，戴相龙就发出正面回应，称地方养老金如果收上来，用一部分买股票还是可以的。

　　12月16日，全国社保基金理事会向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增资，每只偏股类组合获追加资金5亿元，总计至少有百亿元新增资金注入社保偏股类组合。

　　除了注资，戴相龙还鼓励地方养老金投资股票。12月20日，戴相龙在出席“2011中国社会科学院社会保障国际论坛”时表示，建议中央收入超预算要以较大比例划到社会保障资金范畴；全国社会保障基金可按规定的比例分别投资固定收益类产品、股票和直接股权投资。10年来，社保投资年均收益率超过9%；全国企业年金年均收益率约为14%；由地方管理的基本养老保险基金，由于只能存入财政专户，存在银行，扣除通货膨胀率，10年年均收益率为负数。他说，到2010年12月底，地方管理的基本养老保险基金结存1.5万亿元，目前这笔钱只能存银行或买国债，10年来年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。未来应制定基本养老保险投资管理条例，允许一定比例的地方社保养老金用于股票和直接投资。

　　戴相龙的这番回应，恰好与上月郭主席上台时不慎摔跤，被戴会长扶住的一幕不谋而合。

　　股市是否真到底了

　　回顾历史可以发现，社保基金每一次入市都能精确地抄到底。这一次是否意味着A股的底部即将来临？

　　我们不妨先来追溯一下“养命钱”入市的历史。社保基金最初进入资本市场要追溯到2003年6月，社保基金与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实等6家基金管理公司签订相关协议，正式拉开了社保基金投身股市的大幕。目前有16家基金公司获得了全国社保基金境内委托投资管理人资格，其中7家管理人是去年底新增的。截至去年中期，前9家基金公司委托管理的股票和偏股的配置型社保基金组合达到20只。而从投资股票的比例来看，开始仅为5.1%，一年后的2004年4月最高限已提升到30%。

　　社保基金理事会今年年初公布的信息显示，2011年底社保基金规模将接近1万亿元左右，到2015年有望达到1.5万亿元。这意味着，若按照社保基金可将30%最高限额入市计算，社保基金目前可入市规模将达到3000亿元左右，比2010年增加了约600亿元的新投资。到2015年将达到4500亿元。

　　推动入市的资金可能不仅仅是社保基金。郭树清说，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等更多长期资本入市的重大机遇。

　　美国1978年推出“401K计划”，此后，美国股市走了18年的大牛市。对此，股民是否真的可以就此欢呼：“A股的底终于到了？”

　　国内一位基金公司主管人士称，社保基金增资意味着当前股市已经不断靠近市场底部，长期投资价值已经显现。以社保基金为代表的长期资金入市虽然不能给市场指明何时开始反弹，市场还有可能继续下挫探底，但社保基金历来投资嗅觉敏感，市场下探将为机构投资者提高股票仓位带来战略性机会。

　　这一点也得到了人力资源和社会保障部社会保险基金监督司司长陈良的证实。他表示，基本养老保险基金入市对整个资本市场来说，是一个积极的力量，能助力资本市场的发展，“但并不是所谓的‘救市’或者是‘托市’，而是‘助市’”。

　　改革制度刻不容缓

　　事实上，对于养老金等资金的入市，在A股中备受煎熬的股民心情是极其复杂的。一方面，失血过多的A股需要资金的支援，尤其是长期资金；另一方面，A股重融资、轻回报的特色不改，社保基金因此大幅亏损，将是社会无法承受之重。自己的闲钱在股市中亏损累累倒也罢了，不要最后连“养命钱”也亏了，靠什么养老？靠什么活命？

　　如今，A股形势不容乐观，欧债危机蔓延，中国经济面临下行风险，即便如此，IPO却仍末路狂奔，不顾股民死活。据统计，去年和今年仅A股IPO就筹集了7175亿元，更不用提如狼似虎的增发及发债。时近年底，大盘股发行还不停歇，刚刚经历了中国水电和新华保险这两个“超级大盘股”的洗礼，后面还有陕煤股份、中交股份和一大批城商行在虎视眈眈。这些“巨无霸”加上一堆中小板、创业板公司，养老金一入市，恐怕就会被消灭于无形。

　　而新股发行中还充斥着各种顽疾，如新股“三高”、保荐人荐而不保、业绩过度包装……因此，有专家建议，与其找新资金入市，不如停发新股，进行制度的改革，否则问题越积越重，最终无法收场。

　　此外，对于养老金在股市中的身份问题也是股民所担心的焦点。如果养老金与公积金享受的是普通投资者待遇，亏多赢少，那么就相当于把国民的最后一点财富输送给富人。如果享受特殊待遇，只能赢不能亏，那么就相当于市场又多了一个可以看别人底牌的“老千”。而且，如此庞大的资金入市，也有悖于市场的自由和公平竞争原则，甚至会带来政府对私人经济的操控或绑架。普通投资者哪还有翻身的机会？