A股遭遇黑色星期五 距离筑底反弹仍有时日

　　晨报记者 张佳昺

　　昨天的“黑色星期五”给反弹行情笼罩上一些不确定性。不过，借助周一周二的两根大阳线，A股本周总算还是以久违的放量上涨阳线报收，上证指数全周上涨 3.75%，暂时缓和了前期连续下跌的惨况。不过，无论是短暂的反弹还是周五的突然下跌，都预示着A股距离筑底反弹仍有时日。

　　M1、M2回升初现曙光

　　本周伊始，A股就展开强劲反弹。上证指数周一上涨2.89%，周二继续上涨2.69%。虽然上周末“降准”利好并未如期而至，但是市场却迎来了一系列其它利好：除了温家宝总理对重振股市信心的讲话以及证监会建议地方养老金入市的利好外，最重要的自然是M1和M2货币供应量数据的回升。

　　在过去数周本栏多次提及M1和M2数据对A股走势的重要性。国信证券在去年末发布的《技术论市2012年投资策略》中就着重强调货币供应量M1数据与上证指数见底的关系，历史上来看，这两个数据共有5次共振，其中3次同步，2次M1提前。显然，M1增速回升是这5次上证指数见底的必要条件。M1数据每月公布一次，11月的数据依然是增速下滑，没有见底的迹象。而央行数据显示，2011年年末M2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，比11月末高0.9 个百分点；M1余额28.98万亿元，同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点，M1、M2终于“见底回升”。

　　数据一公布A股就大涨，显然应验了上述说法。虽然这两者究竟是巧合还是有内在关系是一个仁者见仁智者见智的问题，但是若仔细研究券商的研究报告尤其是金融工程部门的研究报告就可以发现，其设计的模型有多重视这一数据。

　　12 月数据的回升对A股固然是利好，但并不足够。其实整个2011年，M1和M2也曾出现过单月甚至双月的反弹，但仍不足以改变货币供应量萎缩的趋势。正因此，A股仍需等待2012年1月和2月的M1及M2数据以及宏观政策面的调整来确定货币的宽松，如此基于流动性推动的A股反弹才能走得扎实。

　　黑色星期五凸显市场脆弱

　　虽然周一周二的大涨让人愉悦，但“黑色星期五”却突显A股仍是脆弱的。就上证指数而言，周五1.34%的跌幅并不算什么，尤其在周一周二大涨之后，毕竟连周二的胜利果实都未能完全吞没，还只能视为正常的回调。

　　但是，创业板和中小板却是冰火两重天了。昨日中小板指数下跌3.98%，创业板指数跌幅更达6.17%，前者是将周二的上涨全吐出，全周不过微涨2.58%；而后者更惨，将周一和周二的上涨都吐出，全周反而下跌0.44%，周线图上出现罕见的九连阴。

　　细看消息面，昨日并无针对中小板和创业板的重大利空，即使是创业板2012年步入解禁高峰的新闻早在周四已见诸报端。昨日出现如此大跌，只能说是高位盘整后市场的“神经性抛售”，这种抛售也突显了市场资金信心之脆弱，稍有风吹草动便会快速出逃。

　　反弹趋势仍需时间确认

　　区区两个交易日的反弹，并不能确认前期大级别下跌趋势的反转。大盘要出现如2011年1月那样级别的反弹，还需耐心等待，让时间去确认反弹的有效性。

　　周 K线上涨二连阳，这是本栏此前多次强调的一个反弹开始的基本模式。虽然11月中旬出现此模式后反弹失败，也不过证明这不是反弹的充分条件，但是回顾过去数年历次反弹，这一模式依然是反弹开始的必要条件。正因此，投资者不妨再等待一周，若A股依然能够收出一根靠谱的K线阳线，那么才可以初步确认反弹的开始。

　　投资者不妨再参看周线MACD系统(参数为20，40，9)，此系统虽然简单，而且在震荡市表现并不好，但是优点就在于绝不会错过大级别的上涨行情，也能避开如去年4月开始的大级别下跌行情。暂时来看，沪深300指数的十大行业中，目前仅公用事业一个行业周线MACD系统出现做多讯号，其余九个行业仍有待时间确认。