东北证券可转债周报：把握转债波段性投资机会

　　作者：东北证券分析师 赵旭

　　投资要点：

　　1、节后一周沪深市场大幅震荡，先跌后涨，截至2月3日沪深300指数收于2506.09点，周微涨0.08%。而中信标普转债指数收于2592.96点，周上涨0.20%。转债市场上周成交金额为43.67亿元，较前一交易周有所下降，其中工行转债成交12.79亿元，中行转债成交6.65亿元，石化转债成交17.36亿元，国电转债成交2.58亿，而巨轮转2周成交额只有131.59万元，转债呈现价增量减的态势，各只转债平均成交2.426亿，交易相对平淡。

　　2、可转债上周12涨6跌，平均上涨了0.19%，而可转债正股平均上涨了0.98%，可转债表现尚可。其中，国投转债、美丰转债分别上涨1.02%、0.93%，而海运转债、国电转债分别下跌-0.84%、-0.81%，为最多。目前转债平均价格为101.61元，平均在面值以上。在市场相对活跃期，转债转股现象突出，工行转债累计转股数量为18487.64万股，累计转股比例为2.94%；石化转债累计转股比例为2.01%。燕京转债已转股22615.19万元，余额占比79.99%，这种现象值得关注。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点，截止2月3日平均纯债溢价率为12.02%，比前周的12.1%有所减少，基本持平，但债性仍比较强；平均转股溢价率为40.84%，比前周转股溢价率42.19%相对有所减少，但股性仍比较弱，工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型，其中工行转债转股溢价率为-0.21%，具有套利价值和空间，石化转债转股溢价率为0.46%，具有内在投资价值，可积极配置。而唐钢转债、博汇转债等属于偏债性，大部分转债属于平衡性。转债纯债到期收益率平均为2.57%，相比上周2.65%略微减少，债性支持明显，转债平均隐含波动率在19.36%左右，估值相对有吸引力。

　　4、目前国际政治格局动荡，叙利亚问题比较复杂，影响世界经济的复苏。但中国经济仍稳定增长，不排除存准率下调，货币政策有可能结构性放松，证券市场有可能迎来阶段性反弹机会，在这种背景下，转债投资价值凸显，偏股性转债值得关注，国电转债、海运转债、美丰转债不容忽视，但也要控制风险。值得一提的是，桐昆股份2月4日董事会预案拟发行14.5亿元可转债，尽管发行量不大，但反映可转债受到上市公司融资的青睐。