可转债周报:恒丰转债获证监会批准预示转债有望迎来新的发行周期

东北证券股份有限公司 赵旭


　　投资要点:1、截至2 月10 日沪深300 指数收于2533.63 点,周涨幅1.10%。尽管沪深市场震荡反弹,但转债指数不涨反跌,中信标普转债指数收于2571.74 点,周下跌-0.62%,表现不佳,但成交有所放大,上周转债成交金额为60.03 亿元,较前一交易周的43.67 亿元有所增加,其中工行转债为18.05 亿元,中行转债达到16.85 亿元,石化转债成交17.64 亿元,燕京转债周成交额只有119.56 万元。转债呈现价跌量增的态势,各只转债平均成交3.33 亿。

　　2、可交易的转债上周6涨12跌,平均下跌了-0.24%,而可转债正股平均上涨了1.03%,正股上涨而可转债下跌,其中,博汇转债、美丰转债分别上涨0.82%、0.60%,而深机转债、中行转债分别下跌-1.34%、-1.17%,为最多。截止2月10日,转债平均价格为101.37元,相对于上周平均价格101.61元有所减少,但平均值在面值以上。燕京转债回售期间回售数量为262.27万张,回售金额为2.675亿,占比为23.7%。唐钢转债的回售于2月8日进入申报期,至2月14日截止,回售价格为102元/张。

　　3、转债估值相对有吸引力,平均隐含波动率在17.19%左右,整体上呈弱股性、较强债性特点,截止2 月10 日平均纯债溢价率为11.91%,比前周的12.02%有所减少,但债性仍比较强;平均转股溢价率为36.82%,比前周的40.84%相对有所减少,但股性仍比较弱,工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型,其中工行转债转股溢价率为0.21%,石化转债转股溢价率为1.48%,具有内在投资价值,近期盘中出现套利机会,值得关注。而唐钢转债、博汇转债等属于偏债性,大部分转债属于平衡性。

　　转债纯债到期收益率平均为2.57%,和上周持平,债性支持明显。

　　4、1 月份CPI 比预期的高,信贷数据也背离预期,这显示了中国经济的复杂性,货币政策调控更加具有不确定性。我们的观点是,在两会之前政策相对比较稳定,尽管宏观经济不明朗,证券市场反而可能迎来阶段性反弹机会,虽然高度有限,但结构性机会仍在。上周我们推荐的美丰转债表现优异,上涨0.6%,本周可关注博汇转债、中鼎转债,但也要控制风险。恒丰纸业发行4.5 亿可转债获得证监会批准,估计近期即将发行,投资者可关注其申购机会,也预示着可转债进入了一个新的发行周期。