基本面因素没有变化 A股市场向上趋势初步显现

　　金融观察家 顾铭德

　　从1月6日2132点起，沪深股市初步显示趋势性向好的迹象。虽然大盘涨幅有限，一波三折，但进二退一、碎步慢走、温和放量的形态与一般反弹行情完全不一样。何况，促成此轮上涨行情的基本面因素没有任何变化。

　　其一，行情启动前后，管理层发表关于提振股市信心的讲话。本周证监会主席仍然表示蓝筹股显示出罕见投资价值。证监会及政府总理对股市投资价值充分认可，是股价指数见底的最重要因素，这表示其后有关股市的政策措施将会有利于股市稳中求涨。

　　其二，今年宏观调控和货币政策特点对股市中性偏多，这种偏多是相对于去年紧缩型调控而言的。去年宏观调控使存款准备金率上升到最高度，物价也从最高点往下降。今年，存款准备金率和物价是从高点往下走，正好与去年反方向。这种反方向对于大机构和境外机构来讲，就是做股票的有利时机。

　　其三，今年的房地产调控仍然继续。在限购令没有取消的情况下，社会游资最终必然有一部分流向股市。今年一月和二月，股市成交量温和放大，除了央企资金、社保、保险等资金陆续进场外，民间资金开始向股市回流，新开户数与股价指数同步放大，僵户开始活跃。中国可投资品种太少，储蓄存款负利率，股市只要企稳向上，后续资金会源源不断。

　　其四，美国及周边股市都出现较长时间段向好趋势，这对沪深股市具有向上引力作用。由于长达4年的熊市，沪深股市多数投资者跌怕了，对美欧债务危机的害怕超过美欧自己，结果是美欧股市不断创新高。而且美国经济复苏数据明显好转，失业率下降。欧洲债务危机与欧元危机不是一回事，许多投资者把希腊债务危机等同于欧元危机，天天担心外围危机，真是过度恐慌。

　　其五，股市中的板块轮涨效应已经出现。银行股从上年第四季度起已经出现止跌慢牛态势。春节以后，资源类股、超跌股、题材股纷纷补涨，大盘到达2350点区间，平均市盈率只有十五倍左右，大盘蓝筹股只有十倍左右。目前正是年报公布之时，在强调现金分红和业绩回报的政策引导下，个股和板块行情将会逐渐活跃。

　　其六，新股发行制度改革，“三高”发行难以为继，这会降低私募和社会游资到处找未上市企业的热潮，部分资金会从IPO基金中重返二级市场。因为投资待上市企业股权成本在上升，收益开始见顶回落，这部分资金必然回流二级市场。

　　总之，沪深股市终于迎来了有利于多方的上涨阶段。但愿这个阶段持续时间长点。