郭树清力挺蓝筹股 宠物缘何受宠不惊

　　凌天亮

　　沪指周线五连阳，完美的春耕行情似乎正在演绎中。本周行至2350关口，增量资金踌躇不前，交投不畅，但周K线仍能顽强收出小阳，何故？更多的，或来自市场信心被提振。提振市场信心的，不是实质性利好，而是证监会主席郭树清首次力挺蓝筹股，以及中国证监会投资者保护局“投资者要有信心”的喊话利好。

　　据报道，在中国上市公司协会16日的成立大会上，郭树清表示，目前的2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表。相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，这些公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8% 左右。

　　细数郭树清履职百天来，五度喊话长期资金入市，在各种场合力挺股市，其改革和呵护股市的言行广受股民称道。本次证监会主席直接喊话，力挺蓝筹股，在中国证券市场确属罕见。此情此景若放在以往，至少也能有一个可观的“一日游行情”表演，但为何受宠的蓝筹股近两日依然波澜不惊？仅仅是市场理性了，不尽然。更多的，是市场的无奈和无力。

　　其一，整体观察，蓝筹股的估值并不低。据本报数据中心统计显示，截至昨日，构成蓝筹股的几大传统板块平均市盈率为19.4倍，其中有色金属26.07倍、地产板块13.65倍、金融板块7.9倍、钢铁板块20.23倍、石油化工 25.52倍、煤炭板块13.83倍、公用社会服务板块28.88倍。蓝筹股处于罕见的历史低估值，往往是拿以银行为主的金融板块说事。目前金融板块 7.9倍的市盈率，横比纵比，确实不高。但若细加分析，便可明白银行板块近几年来宁愿“横着生也不愿站着死”的缘由了。在市场热议利率市场化的大背景下，长期靠垄断吃存贷利差的银行业，其利润40%的增长率还能维持多久？证券市场低迷难振，金融行业靠巨量再融资充实资本金的便利，也将大打折扣。而今明两年，是地方政府还债的高峰期，银监会虽规定延缓还款期限，但也只是把挤兑银行利润的呆坏账延期执行而已。

　　再看蓝筹股其他板块。地产股就不多说了，受调控打压的艰难期还没有度过；经常上蹿下跳的有色金属板块，在中国经济减速全球经济复苏艰难的背景下，大宗商品需求受限，中长期前景难言乐观；受制于投资减速、地产受压的钢铁板块，日子堪称悲催，其0.4%左右的行业利润率已能说明问题。

　　银行、地产、有色、钢铁等，占据蓝筹股的大半壁江山，前景并不如表面上的乐观。

　　其二，市场资金捉襟见肘，难以撬动蓝筹大象。毋庸讳言，今年的资金面会略宽于2011年，包括信贷额度略有放宽，广义货币M2增速由去年的13.6%预期增至今年的14%，存款准备金率也有再降几次的盼头，另外，证监会屡屡喊话的机构投资者入市也或许会有一二动静。A股市场给点阳光，便能笑出几根阳线。沪指今年一月K线收阳，以及近期的周线五连阳，便是此一背景的演绎。但必须正视的是，股改后A股的庞大身躯、不可压制的大小非套现冲动、不可抵挡的融资和再融资压力，已不是几百亿甚至上千亿的资金可以承托。正如笔者常常提及的，“股改后的还债套现”和“融资为大的制度设置”，会随时将A股的笑脸扇成哭脸。

　　不妨算笔账。数据显示，股改前的2004年1月31日，沪深两市的总市值为45456.48亿元，流通市值为14301.43亿元。到2010年底，沪深两市的总市值已达26.54万亿元(相对于2005年的8.2倍)，流通市值19.08万亿元，占总市值的71.9%，较股改之前的1.43万亿元增长了13.34倍。随着大小非等限售股的陆续解禁，流通市值的比例还在不断提高。全流通时代，需要巨额的资金来填补大小非和大小限的套现需求，加之加速的扩容压力，对A股市场来说可谓雪上加霜。

　　当然，历经两年熊市后，郭树清喊话长期资金入市，以及如股评人士般率真力挺蓝筹股，为市场所乐见。至少，蓝筹股的下跌空间被部分封杀，市场信心受到部分提振。只是，能够实质性提振市场信心的，还需看是否开源节流，还需看增量资金的进场力度。