国泰君安：予广大买入评级 目标价4.07元

　　公司主要于国内从事建造和运营管理污水处理、垃圾焚烧发电及垃圾填埋沼气发电等环保新能源项目。

　　截至11 年12 月底的公司全年业绩表现略好于预期，收入上升25%至36.6 亿港元(下同)，息税折旧前利润上升36%至14.4 亿元，净利润上升30%至8.0 亿元。2011 年全年公司取得11个环保新能源的新项目，总投资额18.73 亿元。截至2011 年底，公司总共拥有59 个项目，总值119.14 亿元，其中77.85 亿元为竣工项目，12.98 亿元为在建项目，28.31 亿元为筹建项目。公司全年处理生活及工业垃圾248.8 万吨，同比上升27.7%；提供绿色电力7.8 亿千瓦时，同比上升32.2%；处理污水5.0 亿立方米，同比上升8.7%。国家“十二五”规划中将水务和节能减排作为重点工作之一，公司作为国内污水处理和垃圾处理的龙头，面临较大的业务发展机会。此外，今年公用事业收费陆续上调来看，2012 年各地水费仍有上调可能，将带动污水处理费用上升，提升公司未来盈利空间。

　　目前市场对公司的2012、2013 和2014 年每股盈利的平均预期分别为0.26、0.30 和0.30 港元，对比业绩公布前分别上调了2.8%、8.6%以及16.5%。以2 月23 日收市价计，预期12年市盈率为13.9 倍，13 年市盈率为11.9 倍；预期12 年市净率为1.9 倍，13 年市净率为1.7倍。市场上有83.3%的分析员给予“买入”评级，11.1%的分析员给予“持有”评级，平均目标价4.07 港元，最高目标价5.27 港元，最低目标价3.40 港元。对比2 月23 日收市价与市场平均目标价，股价潜在上升空间达13.4%。