西汉志：欧版QE2引保值资金追捧金银

　　欧洲央行将于今晚公布第二轮LTRO(3年期无限额低息贷款融资计划)结果，市场预计将再次变相释放4700亿欧元流动性。这一被市场认为是“欧版QE2”的低息贷款融资计划，为全球资本市场带来信心提振，欧洲、美洲、亚洲股市持续受到投资者青睐，在近期表现优异。黄金白银也在市场投资情绪高涨中，再次得到保值资金追捧，双双创出2012年新高。

　　从本轮金银价格上涨的推动因素来看，受全球宽松货币环境持续的影响，所引发的保值需求持续增加，是推升金银价格在2012年前两个月表现优异的主要原因。

　　美国，由于在近两个月内公布的经济数据持续向好，同时美联储公开表示将维持超低利率到2014年，以确保美国在经济复苏进程中所需流动性保持充沛，市场对于美国经济下滑的忧虑正在逐渐消退。同时，美国就业与贸易的改善，也吸引了市场流动资金加大对实体经济和股票市场的投资。风险偏好情绪回归，避险需求有所下降。

　　然而，宽松货币环境持续，让市场担忧各国货币将以美元为参考的竞相贬值操作，会进一步扩大规模，这虽然有利于全球经济的复苏，但却不可避免的造成纸制货币对商品的贬值。因此，投资者的保值需求在货币宽松环境不改的大环境下，依然以追逐股票、金银等抗通胀资产为主。但这种保值需求引发的资产购买热潮，会受到资产价格上涨的抑制。数据统计，1、2月黄金累积涨幅超过15%，白银累积涨幅超过30%，金银价格在货币表现形式上的大幅提高，将逐渐减少市场追捧热情，其价格将呈现高位滞涨的特点。

　　欧洲方面，受第二轮LTRO计划的刺激，欧元对美元近期表现坚挺。由于欧洲经济体自救的方法依然是以营造货币宽松环境为主，市场对欧洲经济复苏和振兴的信心正在逐渐恢复，从而造成欧元上涨的市场表现，和投资者对欧元泛滥担忧并存，从而吸引投资者也倾向于购入金银保值。

　　在以亚洲为代表的新兴经济体国家，已经进入缓慢的降息周期之中。为减少欧美日等发达经济体需求下滑对本国经济的影响，扩大内需求成为主要应对的手段。而扩大内需的最直接方式，就是保持本国宽松的货币环境，这又为新兴经济体对金银的消费需求和投资需求增加创造了条件。金银价格同样受到新兴经济体国家投资者的追捧。

　　而地缘政治的不稳定，对金银价格虽然也有一定的促动作用，但显然只是短期影响因素。

　　从历史数据中分析本轮金银价格上涨，自去年12月29日触及调整低点算起，已经连续上涨2个月，从时间上来看已经具备波段上行周期结束的变盘危险。根据与去年7、8两月的金银价格大幅上涨阶段进行对比，不难发现当金银价格在上涨阶段末期，再度出现单日大幅拉升时，容易成为上涨波段结束的信号。黄金在去年7、8月，白银在3、4月的上涨周期中均有类似表现。因此，当前金银价格正处于非常敏感时期，投资者需对可能发生的突然变盘做好应对准备。

　　西汉志(北京)国际黄金有限公司，修成才