信用债市场月报:加仓低评级短融,积极配置城投债

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　银行间:加仓低评级短融,3年期高等级中票有估值优势。

　　我们认为短端品种的收益率将随着资金利率继续下行,由于企业的信用状况好于预期,我们建议投资者加大AA和AA-级短融的配置力度。当前3年期AAA和AA+级中票的估值优势较明显,一旦经济形势出现恶化而引起信用风险抬升,3年期高等级品种的防御性也较好。

　　交易所:建议投资者积极把握城投债的价值重估机会。根据目前释放的政策信号,我们认为城投公司的流动性风险已经基本释放,未来预算法修正案的政策红利将引导城投债走上价值重估的起点,我们建议投资者加大城投债的配置力度。不过,由于未来城投公司可能出现的分化,我们建议挑选在地方平台中经营和资产对地区经济和稳定具有重要性的、主营业务以公用事业、基础设施为主的城投公司,此类平台将受益于政策利好的兑现。

　　关注房企债的投资机会。由于今年的货币环境明显优于去年,在流动性相对宽松的背景下,大中型上市房企的再融资能力明显增强(我们从草根层面了解到的情况也印证了这一判断),我们认为房企债的风险也较去年底有明显下降,建议投资者积极关注。