东吴期货：铜价窄幅横盘 成交低迷中等待旺季

　　上周沪铜和伦铜延续高位窄幅震荡行情，成交量走低、持仓量并没有太大变化，行情胶着而没有新意。从消息面来看对于铜市场的刺激作用非常有限，曾经温家宝总理的讲话“中国的房价远未调整到合理价位”，让中国股市剧烈震荡了两个交易日，但铜价不为所动，曾经美元持续反弹，但铜价依然不为所动，从技术上看，未来波动方向并不明朗。

　　中国2月精铜进口环比回升 消费旺季还未启动

　　海关公布2月中国进出口初步数据显示，2月中国进口未锻造铜及铜材48.5万吨，环比增17.15%，1-2月累计进口89.9万吨。废铜进口40万吨，1-2月累计进口63万吨。中国经过一月份的低迷之后，二月份的进口量环比出现大幅回升，这也体现在LME铜库存持续减少上，上周LME铜库存减少1.22万吨，这一现象从去年四季度一直延续至今。而在中国市场中，SHFE库存持续攀升，上周SHFE铜库存增加2495吨，早在二月就已经达到2002年的库存高度，创近九年的新高，这点说明大量进口形成的库存压力正在往期货市场转移，当中最关键的原因还是在于下游消费企业由于倒春寒以及电网大规模招标的时间延后，生产旺季远未到来，因此当铜价高于60000时，上方抛压较重，现货市场不愁没有货卖。

　　消息面平静 宏观经济稳中趋好

　　在过去的一周，消息面相对比较平静，对于市场产生冲击力的消息几乎没有。在召开完“两会”后，中国的宏观调控政策几乎没有发生太多的改变，市场对于后期中国调降存准率的次数预判为2-3次，每次调整0.5个基点，因此中国的货币政策还将继续“放松”。而美国暂未出现经济数据中期拐点的迹象，下半年奥巴马将面临大选，连任的压力将迫使奥巴马政府使用各种方法继续调降美国失业率，以及控制原油价格以抑制逐步增加的通胀压力。欧元区的希腊已经获得救助，西班牙和法国等的炒作后期还将兴起，但欧元区的整体风险随着流动性的注入将会逐步被市场淡化。总体而言，全球宏观经济稳中趋好。

　　综上分析中国主动调降经济增速，将对中国基金属的消费形成深远影响，这将在8万附近形成一道重要压力线。中短期并不是特别悲观，短期下游生产企业低迷的表现已经反映在铜价的窄幅震荡之中，未来这一现象还将延续，目前铜价面临突破时点：1、横盘近1个半月的时间；2、进入三月，展望四月消费旺季随时启动，密切关注现货升贴水的动向；3、国内外宏观面稳定趋好。因此一旦国内消费转旺，稳定的宏观面将有利于铜价突破62000，上涨至65000-66000主要压力区。

　　中线操作：沪铜1206等待价格调整至(58500-59000)区间入场做多，止损58000。

　　东吴期货研究所  宋露