由主动进攻转向防守 下周热点医药股旅游股

　　□光大证券 曾宪钊

　　经过连续三周调整后，沪指已进入短期的下行通道，深成指也已失守万点大关，并且两市成交量不断萎缩，市场人气低迷，投资者正由前期的主动进攻转向防守。

　　我们认为，创业板入市政策趋严、房地产紧缩政策不变、经济下行压力将继续使两市保持震荡偏弱格局，由于经济环境和流动性导致蓝筹股行情暂未出现，投资者宜从前期的主题性投资转向寻找持续成长公司来规避风险。

　　首先，创业板指数受益于新兴产业政策，从年初612点的低点至800点的高点，最大涨幅为30.71%，远高于反弹以来上证指数16.21%和深成指24.07%的最大涨幅。但创业板上市公司面临退市政策出台和业绩增速下降的双重压力，市场预期的2012年创业板上市公司业绩平均增速为15%，难以支撑现有高估值；同时，管理部门已对新入市办理创业板交易的投资者采取了更为严厉的限制，避免创业板的泡沫破灭后对风险承受较弱的投资者产生负面影响，创业板个股的盈利效应容易受到影响，并反压整体市场人气。

　　其次，国务院扩大房产税试点范围或扩张到深圳、广州，考虑到保障房的体量仅为商品房体量的1%左右，在房地产政策未松动之前，增量的保障房建设难以充抵房产政策趋紧对市场的影响。近期房地产成交量的反弹多为主动降价而形成，地产去库存并没有结束，房产政策趋严或继续拉低固定投资增速，与资源价格的上涨一起对传统产业形成双重压力。

　　再次，郭主席主导的资本市场制度变革正在加速，但作为投资者来说需要对政策的转变有个确认的过程，同时，目前盈利效应还不算很好，外部新增资金入市力度还不明显，市场成交量也没有进一步放大。

　　总体而言，随着资本市场制度的改革，未来市场的机会正在突显，但目前制度变革、经济增速回落将对市场产生压力，随着成交量的萎缩，市场机会将有所减少，消费类板块作为防守型品种，值得投资者关注。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2280－2450点

　　下周热点医药股，旅游股

　　下周焦点上市公司业绩