信达国际：趁低吸纳招金矿业 目标价15元

　　集团去年业绩低于市场预期，期内，纯利按年升38.3%，收入同比增40.1%，毛利率约53.37%，按年减少约3.03个百分点，主要是由于单位成本按年升21%所致。集团去年黄金产量按年增长12.7%，集团未来将保持年矿产黄金产量增速维约在15%，主要受惠去年收购的金矿资源项目带动。

　　自美国实施了两轮量化宽松措施，期间金价累计升幅达70%。若联储局推出QE3，金价或有进一步急升的可能。集团集中发展上游业务，其收入逾80%来自黄金开采，相对同业，对金价的敏感度最高，过去半年招金股价与现货金价的相关系数为0.25，高于紫金(02899)及灵宝(03330)同期0.23及0.15的同期数值，可视为金矿股首选。

　　集团日前公布拟以5.98亿人民币收购母公司两个矿场，母企现仍有4至5个采矿权，未来仍有机会获注入招金。另集团今年将回归A股，现已进行相关前期工作，料成为股价推升的潜在催化剂。市场预期集团今年每股盈利增长超过30%，主要受惠产销量增加及黄金价格上升所带动，从而抵销甘肃、新疆等地开采成本较高的负面影响，现价相当于今年预测市盈率13.9倍，较过去3年平均21.6倍，折让超过30%

　　股价近日于保历加通道底部现支持回升，现时各技术指标持续改善，其中14日RSI由接近超卖水平回升，MACD“熊差”续收窄，惟暂受制100天，若资金流入金市退动金价回升，有利股价反弹，因此建议趁低吸纳。