信达国际：趁低吸纳中国旺旺 目标价9元

　　集团去年纯利升17%，纯利率跌1.8个百分点至14.2%。每股盈利3.17美仙。末期息维持1.36美仙。期内收益升31.3%至29.47亿美元，三大类产品－米果类、乳品及饮料类及休闲食品类的收益均录得30%的增幅。

　　集团毛利率在去年下半年有明显改善，由上半年的33%，上升至36.2%。随着内地通胀近月呈放缓趋势，意味着食品及原材料价格亦将相应回落，可望纾缓集团成本压力，料旺旺毛利率今年可进一步扩阔，旺旺目标2012年干果食品产品(包括米果和休闲食品)销售增长20%，而乳品及饮料产品销售则增长25%。

　　市场预期今年每股盈利增速回复至 25%，主要反映今年原材料价格及通胀回落，带动毛利率改善，加上零售及供应渠道管理改善，皆有助集团今年盈利表现。股价现值相等于今年预测市盈率27倍及预测市盈增长率(PEG)1倍，较康师傅(00322)同期估值略低，另外，其股东回报率及资产回报率较康师傅为高，反映旺旺整体的营运能力较佳。

　　股价本月累计升幅达10%，表现跑赢同业，近日股价于8.50元水平整固，并续于去年9月至今的上升通道内运行，于短期技术呈超卖下，有利股价反弹，因此建议伺机吸纳。