股商财富报告：A股为何跌跌不休

　　北京股商

　　股商视点：涉矿股星星之火能否燎原？

　　承接昨日大盘快速回落趋势，今日两市股指低开，早盘在房地产板块推动下，市场小幅反弹深成指一度翻红，但午后银行、证券、有色等权重板块集体走弱，拖累大盘一路下行，盘中再次出现恐慌情绪，虽然中石油等指标股出现明显的护盘动作，引发涉矿等题材股出现活跃走势，但后续量能的持续萎缩，制约了市场反弹动力。截至收盘，沪综指报收2252.16点，下跌32.72点，跌幅1.43%，量能较昨日有所萎缩，显示场内观望情绪进一步加重。从分时图看，午后黄线同白线距离持续放大，创业板跌幅超过2%，显示个股走势依然萎靡，而房地产等权重股逐步出现企稳迹象。尽管今日形成中阴，但场内出现三点变化，预示短线大盘将出现反弹。

　　第一，技术上出现超卖迹象。1、从30分钟图看，KDJ指标出现底背离形态，且在2280点下方出现多根下影线，显示有资金进场迹象。2、股指已跌破BOLL线下轨，短线应有技术性反弹出现。3、乖离率快速放大，从日线看，股指已远离5日线，说明市场处于超卖状态，短期内应有超跌反弹。

　　第二，从盘中热点看，权重、题材各有表现。1、早盘房地产、证券等权重板块出现异动，招保万金、海通证券等大盘股集体拉升，带动深成指一度翻红。房地产等权重股近期有企稳迹象，大盘继续大幅回落的空间有限。2、午后涉矿题材走势活跃，莱茵置业涨停，梅花伞、金飞达等个股午后快速拉升，板块效应再次出现，场内做多人气有所活跃，短线资金的运作逐步转向积极，有利于股指在深幅回调后出现超跌反弹。

　　第三，从日线图看，尽管近日盘中没有形成真正反弹，但我们认为，目前的快速杀跌及下影线长度较短，更利于后市出现反弹，盘中屡屡出现跳水，有利于短线做空动能的宣泄，恐慌情绪急剧释放后，只会把反弹的弹簧越压越紧。投资者不宜过分悲观，当前位置不可再盲目杀跌离场。

　　虽然大盘具有短线反弹动力，但稳健的投资者可继续维持谨慎态度，目前均线系统依然呈向下发散趋势，且明日是本月最后一个交易日，从月线图看，目前已形成阴包阳形态，技术形态不乐观，后市仍有诸多不确定因素，因此，稳健投资者需静待市场出现明确的逆转信号后，在择机进场。激进的交易者可轻仓博取反弹机会，逢低关注房地产、涉矿等品种交易性机会，但涉矿题材具有较明显的分化，一方面前期被热炒的品种纷纷出现高位风险，须注意规避，而低价低位、新近公布涉矿题材的个股，具有较强的爆发力，投资者可短线操作，快进快出。

　　深度直击：A股为何跌跌不休

　　今天沪深两市继续下行探底，市场弥漫着强大的空头气氛，盘中杀跌动能接连不断。今天在金砖国家领导人第四次会晤上，国家主席胡锦涛表示：全球经济复苏面临诸多不确定性。同时，新股破发成为近期市场一道特殊的风景。今天几只新股除了N广汽，都没有逃脱破发的命运，在证监会一系列严格限制炒新的新规下，新股的确不见了往日的风采。市场的弱势特征极为明显。

　　从当前集中的利空消息来看在以下六个方面：一、全国企业盈利下滑；二、新三板分流担忧；三、政策放松预期减缓；四、地方社保基金投资被限；五、宏观经济不容乐观；六、国债期货获证监会立项或对股市资金分流：备受关注的国债期货上市获实质进展。

　　从近十年的股市表现来看：回顾A股2001年以来的表现，2001年年初上证指数2077点，而至昨日收盘2252点，平均每年涨幅仅1%。而近期关于A股市场投资回报太低的埋怨声似乎不断增加，联系到2001年以来10多年间投资者缴纳的5000多亿元的印花税、上百亿元的交易佣金以及红利税，投资者不禁感叹A股的交易成本实在是太高了！

　　从近二十年以来的融资来看：从1990至2010年的20年间，国内A股累计融资4.3万亿元(未算2011年的融资额5073亿元)。再加上6000多亿元的交易印花税和4000多亿元的券商交易佣金，股市20年从公众投资者手里拿走了5.3万亿元，而由于普通投资者在上市公司的持股比例一般不超过30%，其累计分享的现金红利不超过约0.54万亿元。这相当于，20年投入10元钱仅拿回1元，回报率远低于存款利率，如果扣除印花税和佣金等费用，绝大多数投资者收获的都是负现金流！

　　从以上数据来看，市场下跌的根本的原因在于，A股市场到底是“投资市”还是“圈钱市”，已是一目了然。A股市场近十年的表现也许是“零和游戏”，但在各种税费的压力下，“负和博弈”才是这个市场参与者真正面临的挑战。因此，提振投资者信心须从制度改革做起，彻底改革不公正的股市体制和发行机制，这才是中国股市得以长期稳健发展的根本动力，这样才能促使中国股市真正走进“理性投资与价值投资时代”。

　　主力动向：房地产资金流入

　　今天收盘市场资金流入板块26家，市场资金流出板块73家，资金流出力度减缓。流入前三名的行业是：房地产、金融行业、造纸行业；流出前三名的行业是：生物制药、电子信息、机械行业。今日大盘承接昨日下跌之势继续调整，个股仍然呈现普跌之势，板块走势凌乱，市场情绪低迷，尾盘出现小幅反弹，整体而言，资金虽然继续流出，但是力度有所减缓，后市短期反弹可期，但预期不可过高，关注是否能有强势板块持续做多带领大盘重拾升势。

　　大盘自2012年03月02日以来，指数进入下跌通道，大盘震荡下挫，板块持续性较差，主流热点科技股、有色稀土、煤炭陆续开始调整，板块走势散乱，仅有油页岩、白酒等行业概念有所表现，随后也进入调整，近期指数大幅杀跌，新三板逆势走强，调整下来可继续关注，注意该板块受新三板进度影响较大，切勿追高买入。后市短期反弹可期，但预期不可过高，关注是否能有强势板块持续做多带领大盘重拾升势。

　　板块机会：地产企稳，涉矿分化

　　周四，大盘继续惯性下跌，跳空低开后上午虽然有过缓慢的反弹过程，但是最终没能抵抗住空头的狂轰乱炸，再次向下破位，收盘时共有21只股票跌停，大盘跌幅达到-1.43%。今天创业板依然是跌幅最大，不过相比昨天，各指数之间的跌幅差距明显缩小，也说明市场最初的恐慌气氛已经差不多得到了宣泄。不过，鉴于近期对创业板的利空因素较多，对创业板股票还是要保持警惕才好。

　　纵观全天走势，房地产板块是唯一上涨的板块，是真正的万绿丛中一点红。这就有点儿意思了，为什么政府三令五申要大力管控的房地产板块反而能成为一枝独秀呢，这到底是闹哪样？我们会在下一段里详细论述我们的看法。下跌影响力板块中排名第一的是造船板块，跌幅达到了-3.79%，龙头股中国船舶出现回落以来该板块就一直没能有什么像样表现，不过今天有消息说中国将生产多艘直升机航母，规模和法国的“西北风”级直升机航母相当。在这个消息的刺激和中国船舶已经走出了3浪的较大幅度调整的双重影响下，船舶板块近期很有可能会止跌反弹，也是值得关注的一点。另一个下跌影响力板块就是有色金属板块。该板块指数以大幅跳空下跌的方式跌破了近一个月以来的平台区域，从技术走势上想再次回到平台之上已经有点儿困难。近期不宜盲目抢反弹。

　　虽然大盘走势很难看，已经完全颠覆了投资者心中牛市强势调整的看法，但是，这个位置显然不是应该仓皇出逃的位置，在大盘的5日乖离率接近了-3%的情况下，大盘的反弹随时可能出现，这是大盘长期以来的统计规律告诉我们的。那么，一旦大盘开始反弹，机会会在哪些地方呢？其实，市场本身已经告诉了我们。其中之一当然就是今天唯一闪亮的房地产板块。虽然有温总理绝不放松调控的宣言，但是，我们要说，首先，房地产股票和房地产行业还是有较大区别的，房地产板块长达两年半的下跌已经彻底消化和化解了有关房地产的一切利空。其次，从这一波上涨行情中房地产板块的表现看，有大的战略资金流入了该板块，而这些资金不可能一时半会儿中就鸡飞蛋打的退出。因此，我们相信，只要有任何轻微的利好刺激，都可以激发房地产板块的兴奋和异动。

　　另一个值得关注的就是涉矿类股票，在这里我们所指的是去年12月以来的新一批的涉矿股票。这些股票今天的表现也是很好的，比如说莱茵置业，中茵股份，金飞达，梅花伞。这类股票的上涨原因其实很简单，不外乎就是大股东利用利好炒作公司股票，好在更高的价位减持而已。如此说来是不是这些股票就不能碰了呢？那倒也用不着，我们只是短线操作，他可以挖他的坑，我们也可以继续钓我们鱼。只要能有所收获那也就OK了。

　　操作策略：不盲目杀跌

　　市场回顾：周四股指呈现震荡下跌态势。延续上一交易日下跌趋势，早盘两市股指双双低开，并出现快速下探，盘中金融、地产等指标股出现反弹动作，但尚未形成扩散效应，市场情绪依然谨慎，临近尾盘，证券等金融股集体活跃，但量能释放依然不明显。从跌幅榜看，创业板、中小板依然是做空主力，江南红箭、东软载波等前期涨势良好，近期回调幅度较小的个股，出现明显的补跌动作；从涨幅榜看，目前缺乏明显的做多热点，ST股继续保持活跃状态，说明当前市场缺乏主流做多题材。午盘股指有一波急速下跌，一度下杀到2242点，随后中石油、中石化等权重股有护盘动作，带动股指快速反弹，但由于场内空头势盛，多方三次上攻，均没触及均价线，最终以下跌1.43%收盘。盘面上，呈个股普跌格局，两市上涨家数和下跌家数之比约为1:5。合计仅有7家非ST类个股涨停，跌停个股超过21家。板块上，除房地产外，两市其余各板块全线飘绿，其中青海、航天军工、关中天水、ST板、其他行业等板块跌幅居前。成交量较上一交易日略有萎缩大，K线呈中阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，月线虽然呈现空头排列，但周线MACD指标金叉，5周线金叉10周线，3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经突破，如回抽不破即为有效突破，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，日线级别，股指已经连续两个交易日收在布林线下轨之外，乖离率较大，短线有修复要求；

　　2、本波下跌以来，出现多个向下跳空缺口，空方动能得到有效宣泄，多方并无像样反弹，反弹动能正在积聚，譬如弹簧，压之愈久，反弹逾猛；3、空间上看，2478/2132点波段回调的0.618分位约为2265点左右，2245点是十年牛熊分水岭，多方不会放弃依托2265/2245点区域进行最后抵抗的机会。综上所述，当前位置机会远大于风险，持股者不建议盲目杀跌。

　　品种选择：1、金融、地产板块，先大盘调整，机会大于风险；2、涉矿类，每天都有强势品种，具有想象空间，重点关注新进涉矿股；3、页岩气概念股，前期资金介入明显，短期调整充分；4、规避近期强势股补跌风险。

　　交易策略：当前位置机会远大于风险，持股者不建议盲目杀跌。稳健的投资者观望为主，等待走势明朗再行入场；激进的投资者逢低布局，但仓位不宜太重。